２０２２年７月第２週目（４日～８日）の相場展望

米国の株価がやや持ち直しつつあるが未だリスクオンまでとはいかず、米国金利上昇とインフレ加速によるスタグフレーションへの懸念が未だ高いままで推移している。米国ではインフレ加速で景気減速することをFRB高官が指摘しているため、あくまでも思惑の中で利上げ幅などの緩和を見込んでショートカバーが入っているようだ。しかしFRB高官達は以前からのコメント内容から変わっていないことで、市場が理由づけとして先走っていることがわかる。つまり需給面での買戻しだけである。今後も株式相場の下押し圧力は変わらず、ややリスクオフ相場から脱するには時間が掛かりそうだ。またインフレ率がピークを打ったとする指標も細かくは出ているが、あくまで短期間の結果であり、それを感じる程度であるため予断は許さないままである。

対してECBは市場対話が上手くいかない状況が続いており、いつものことながら、ECBのラガルド総裁は市場との対話が以前のドラギ氏より少なく、また方向性も定まらない優柔不断なところが市場関係者にとってはやきもきさせられる。これはEU諸国が統一感を持って同じ方向性を共有することが難しいという元来の問題が起点となっている。米国や英国と違って、経済での問題が拡大するとECBは、諸国の委員が自国の立場を尊重する傾向があるため、意見のまとまりに時間が掛かる。総裁は調整役となって各委員の立場を尊重しながら、考え方を統一させる必要があり調整が難しい。それで金融政策のとりまとめにも時間を要するため、経済環境悪化に遅れが出てしまう。この懸念があるために、現状ではインフレ対応への遅れとなりユーロを積極的に買う向きは少ない。インフレ懸念が拡大したロシアのウクライナ侵攻以降、ユーロは対ドル、対ポンド、対豪ドルでことごとく売られている。金融政策が各国に追いつくまでは、ユーロ買いとはなりづらい状況は継続するに違いない。

ユーロドルは米国の長期金利がやや低下しているにも関わらず低迷中で下値模索の動きは継続中。先週はレンジを下抜けし1.0363まで下落し、5月の安値まであとわずかまで迫った。週明けの本日も1.04台の前半で推移しており、下値更新を伺う展開となりそうだ。5月安値は1.0347であり、そこを下抜けるといよいよパリティ価格までの下落が想定されよう。一時間の一目均衡表で雲の下限が上値抵抗となっており、雲が下がるに連動して下落しやすい状況だ。但し、雲の捩じれがあるため1.04台後半まで上昇すればやや落ち着くだろうが重いのではないかと考える。米国金利がやや軟化していることで、ドル円は素直に反応し下落したにもかかわらずユーロドルの上昇が限定的なのは、売り需要が多いということ。ECBが後手後手に回っている間は、売りがやや強いと思われる。