ブラジル中銀：利上げサイクル終了が近づく

■　物価上昇圧力が鈍化し、一足先に利上げサイクルが終了すれば、ブラジルの注目度が高まろう

本稿では、5月4日に開催されたブラジル中央銀行（以下、BCB）による金融政策委員会（以下、COPOM）の結果を整理する。BCBは5月COPOMで1.00％幅の利上げを決定し、政策金利を12.75％とした。利上げ実施は10会合連続で、政策金利は約5年ぶりの高水準に達した。

金融市場の一部では、ブラジル中銀の利上げサイクルが6月COPOMまでで終了するとの観測も浮上している。3月25日にカンポス・ネト中銀総裁は、「現在進めている金融引き締めは、政策金利を12.75％に引き上げた段階で終了する公算が大きい」との見方を示していた。3月の消費者物価指数（IPCA）上昇率は前年比11.30％へ加速し、2003年以降で最大の伸びとなるなど、依然インフレ高進への警戒は根強い。ただ、本稿執筆時点では、「政策金利（12.75％）－物価上昇率（11.30％）」で示される実質金利は、+1.45％とプラス圏を維持している。次回4月のIPCA発表は5月11日だが、市場予想（同12.04％）に反して物価上昇の伸びが鈍化する結果となれば、昨年3月に始まったBCBの利上げサイクルが近く終了するとの観測が強まると予想する。なお、5月COPOM終了後、匿名ではあるがブラジル財務省高官による「今後大幅な追加利上げがあるとは思わない」との発言も報道されている。

BCBは5月COPOM後に公表した声明で、「次回（6月）会合について、より小幅な調整で利上げサイクルが延長される可能性がある」としたが、これまで記載されていたインフレリスクに関する「上向きの非対称性」という、インフレ高進への警戒を示す文言を削除した。今のところ、6月COPOMで0.50％幅の追加利上げを見込む市場参加者が多数を占める。