2022年3月4週目（22日～25日）の相場展望

2019年末からの新型コロナウイルスと今回のロシアのウクライナ侵攻によって、世界的に政治や経済面からこれまでの常識が覆されそうである。安いところで作って需要が大きいところで売るような、いわゆる経済のグローバル化には変化の匂いが漂う。その前も米国と中国の貿易に関しての対立と、それぞれの経済設定の違いが一つの経済枠に組み込むことが難しいことも認識していかざる環境下でもあった。根本的には、国が主体か国民が主体かという違いであって、それは様々な問題の中身によって良かったり悪かったりという仕組みとなっている。その政治的な仕組みの違いが経済の違いに繋がってしまったように感じられる。コロナ禍での人材不足からの物流の滞りと戦火での物資調達がインフレを推していきそうだ。

インターネットの普及がグローバル化を加速したが、これからは徐々にグローバル化の縮小と、安く作って高く売るという流れが変わり、出来るだけ域内生産と域内消費となる可能性は大きい。そうなれば生産効率が落ちるので物価は上がる方向となるだろう。ロシア産の原油を輸入しない米国は、ある程度コスト高になってもロシア以外からの輸入、もしくは自国生産をある程度増やすことになると思われる。そういう国々は増加傾向となっていくだろう。資源国は比較的影響は少ないと思われる。一方資源の少ない日本には大きな問題である。今後は火力発電より原子力発電の再稼働は待ったなしとなってきそうだ。原子力以外のクリーンエネルギーは間に合わず、電力需要は全然賄えない。

そういう点からは、地政学的なものと資源国であるオーストラリアは分が良さそうだ。長期的には豪ドルへの投資には興味を抱かせる。直近はリスクオフのドル高と米国長期金利の上昇によって下げ基調にある豪ドルであるが、ドル高が落ち着けば豪ドルへの投資妙味が出てくるのではないだろうか。豪国は他の国と比較して、新型コロナへの制限措置が厳しくなっている。そのため経済環境はやや低迷しており、第3四半期のGDPはマイナスになると予想されている。豪中銀は、テーパリングの実施する予定だが、債券買い入れ期間は延長すると発表している。今後も新型コロナ感染者の度合いによるが、これが収まってくると他の先進国と比較して経済活動が急に活発化する可能性もありそうだ。最大の輸出先である中国では、新型コロナ感染者がやや増加し、地域によっては外出制限等が出されてはいるが、先般の経済活動は上向きであり輸出高は堅調推移となるだろう。原油や天然ガスの輸出元であるため、資源価格の上昇が今後寄与していくと思われる。戦火によって原油価格の大幅な上昇は、代替燃料である石炭への依存も増加していく。その石炭の輸出は総額の約１２％にあたり、鉄鉱石は３０％程度もあり比率が大きい。

投資妙味が出てきたのは、豪ドルより豪円だ。黒田総裁の、理屈に合わなくなってきたと感じる市場関係者が増えているような、もう無理やりというか絶対頑固なまでの金利緩和維持姿勢と豪国の地政学的有利点と資源価格の上昇が恩恵を生んでいきそうだ。22日の今日時点で88円中盤まで直近の高値更新と上昇一途となっている豪円は、中長期的でみると次のターゲットは2017年9月に付けた90.29である。但し短期的には過熱感が台頭しているが強さは保ったまま日柄調整は必要か。87円台半ばにサポートがありそうで、そのレベルを下値にしてまずは89円トライの方向性が強いであろう。87円を割れるとやや調整度合いが強まりそうだ。ATRチャネルの赤レベル付近では一旦売りが出やすいと見ている。今日時点では88.70付近で推移している。