2022年2月1週目（31日～4日）の相場展望

先週のFOMCでは、政策据え置き後のパウエルFRB総裁の定例記者会見で、予想通りよりややタカ派のコメントが多かったように思える。労働市場の改善が広くいきわたっており、賃金の伸びが物価に与えるリスクに関して言及、またインフレは長期目標を大きく上回っており、新型コロナのハンデミック問題が高インフレを起こしているという。ただインフレは年間を通じて低下すると予想しており、金融政策においては敏感に動くということでやや安心感も醸し出していた。バランスシートに関しては、縮小は予測可能な方法つまり市場と対話しながらの縮小度合となっていくようだが、かなりの量を縮小すると述べており、急速なテーパリングと捉えられそうだ。コア物価指数の22年予想を引き上げ、不足している半導体問題は23年以降も継続するという見通し。全般には、新型コロナの影響で労働市場の逼迫を促している点を強調していたように感じられる。

相場はFRBパウエル総裁のコメントからドル高、株安へ動き、それまでの上昇を打ち消してしまった。株価やドルは、ここ2週間ほどで前述の方向である程度織り込んではいたが、予想範囲内でもややタカ派と捉えられたことと、加えてウクライナ問題が背景にもあったようで、その方向に弾みがついたような相場付きとなっている。ロシアは実際ウクライナとの戦闘はもう何年にもわたって続けてきた。ロシア側からの侵攻の目的は様々なものが報道されており、本当の理由は判明していない。時期としてはウクライナの天候に左右されるようで、現地では2月から3月に掛けての時期に路面が完全に凍結し、ロシア軍の戦車や装甲車両が行動するのに最適となる。3月下旬から氷が解け始めると路面は逆に泥沼化して、車両の運用が事実上できなくなるという。つまり2月中旬から後の1か月程度の間に侵攻する最適な時期となる。ロシアは昨年末から侵攻の構えを見せており、西側への交渉手段とも考えられる。実行するかどうかは2月に入ってからの可能性が大きく、相場にとっては不透明な材料が一つ継続されることになる。

一応米国FRBの利上げが年内4回、合計１％～1.25％程度というコンセンサスのもとでドル高へ向かっており、円安も加味して動いてはいるが、この円安と一概に捉えるわけにはいかず、株安となるとリスクオフに目が向きやすく円高へ舵取りされてしまう。金利差から鑑みるとドル高円安、同じく利上げ方向の英国のポンド高円安となるが、欧州は米国とは逆で依然インフレ懸念を小さく見積もっており、金融政策スタンスが日本と近いのでユーロ安円安で打ち消されてしまう。円は各国通貨の動き次第で動きが変わってくると思われる。主要通貨ペアで売買高も著しく大きいドル円が上昇すれば影響が大きく、クロス円も上昇圧力がかかりやすいが上昇幅は相対通貨によって差が出やすいだろう。今週は、大きく下げた株式相場のショートカバーが出やすいととらえておりドル円は116円をターゲットに堅調推移と見ているので、全般円安傾向が強まりやすいと予想する。ショートカバーの度合いが弱く、ウクライナ情勢の変化によって株価が再び軟調となれば、115円を下回る可能性もあるため、外部要因からの影響を鑑みる必要があるだろう。ユーロドルもドル高の影響とECBの緩和スタンス維持で直近の安値を下回っている。下落トレンドラインを一旦は上回ったものの、ドル高に押し戻された感じだ。75日移動平均線をも下回り、25日移動平均線も下向きとなったため下げ相場継続となりそうだ。ただRSIが３０％程度まで下げていることで、ここから下はやや底堅い感じも出ている。しかしユーロドルが反転上昇するには、75日移動平均線を25日線が上回る形となることが一つの目安となるだろう。ユーロドルの下値目途は１．１０７８で、それを下回るとトレンドラインの下値抵抗レベル、今週は１．０９５０－１．０９８０付近まで下押しする可能性が高い。上値は１．１２２０付近に抵抗があり、もし上昇するとしても１．１３台まではやや時間を要しそうだ。