カナダドル：ポイントは「金融政策」「原油」「米国」
2021-05-13
■ 騰勢を強めるカナダドルは、対ドルで2017年9月以来、対円で2018年1月以来の高値圏へ上昇
■ 新型コロナワクチンが順調に普及すれば、当面カナダドルは底堅い展開が見込まれよう
本稿では、騰勢を強めるカナダドル（以下、加ドル）の動向について確認する。米ドル加ドルは昨年3月につけた高値1.4667加ドルをピークに、下落基調（＝加ドル高）が続く。5月10日には、一時2017年9月以来となる1.2074加ドルまで米ドル安?加ドル高が進展。また、加ドル円も、同じ日に2018年1月以来となる90円台乗せを達成している。
改めて加ドル高進展の背景を整理すると、主に3点あると筆者は考える。すなわち、（1）カナダ中銀（BOC）が4月の政策会合で2022年下期の利上げ開始を示唆、（2）堅調な原油価格（WTI先物）、（3）隣国である米国景気の回復、である。（1）は、BOCが4月政策会合後の声明で、「経済のスラック（需給の緩み）が吸収されるまでは低金利を維持する」としつつ、スラックの吸収完了時期の見通しを2022年下期へ前倒したことが背景にある。併せて、毎週の国債純買い入れ目標額を、従来の40億加ドルから30億加ドルへ減額し、主要先進国で最初にテーパリング（債券購入の縮小）を開始。金融緩和縮小への思惑が、直近の加ドル高を後押ししている。なお、5月10日時点でカナダ国内の新型コロナウイルスワクチン接種率*1は、39.72％まで進捗した。経済正常化期待の高まりも、金融緩和縮小への思惑につながっている。
（2）は、カナダが原油大国であることが背景。カナダの原油生産量は世界第4位、原油埋蔵量は世界第3位（ともに2019年*2）。手元の計算で、米ドル加ドル（為替レート下落が加ドル高を示す）と原油価格の相関係数は直近10年間でマイナス0.90と、上昇と下落いずれの値動きにせよ、加ドルと原油価格は連動する傾向がみられた。過去一年間で原油価格は100％近く上昇したが、堅調な原油価格は加ドル高を支える要因と言えよう。なお、カナダは他の資源生産量も大きく、鉄鉱石は世界第8位（2018年*3）、銅は世界第9位（2015年*3）、天然ガスは世界第6位（2019年*2）。加ドルは豪ドルと並ぶ代表的な資源国通貨との位置付けだ。（3）では、米国への輸出比率の高さが挙げられる。全輸出のうち米国だけで74.6％を占め（2019年）、カナダは経済の結びつきが強い米国の景気回復から、大きな恩恵を受けられる。
北米での新型コロナワクチン普及が順調と想定した場合、（1）-（3）の要因は残り続け、加ドルは底堅い展開が続く見込み。米ドル加ドルは節目1.20加ドルを下抜ければ次は2015年5月安値（1.1916加ドル）が、加ドル円は2017年9月高値（91円63銭）が意識されよう。
出所 *1：「Our World in Data」、*2：「BP」、*3：「United States Geological Survey」