【独家财报】巴西中银前瞻早期降息观测迅速浮现
2023-08-02
■金融市场决定和交织巴西中银8月2日自2020年8月以来首次降息实施。
■物价增长放缓或暗示卢拉政权与巴西中银对立缓和，推动降息观测。
巴西中银(BCB)定于8月2日公布金融政策委员会(COPOM)的结果，但政策利率从13.75%下调至13.50%的公算很大。在市场的一部分，50bps的降息观测也令人发指。如果决定降息，将是2020年8月以来的首次。BCB在2021年3月开始加息(从2.00%升至2.75%)之后，一直到2022年8月才继续加息。
上一次在6月COPOM，BCB的货币紧缩姿态倒退才被确认，但声明中没有深入到早期降息的暗示。我们认为潮头已变的有三个活动：(1)6月27日公布的6月COPOM会议摘要；(2)6月30日举行的国家货币评议会(CMN)的决定；(3)7月11日公布的6月消费者物价指数(IPCA)。
在(1)中，过半数委员暗示，“如果通胀状况更加平静，下次可能在8月COPOM低调降息。”虽然有根据价格趋势的条件，但BCB被解释为积极降息，而不是6月COPOM之后的预期。(2)中，2026年的BCB中的物价上升率目标3%设定后，目标达成的时间轴从以前的1年事实上2年，长期化了。虽然这些措施符合市场预期，特别是可以说，Neto BCB总裁表示支持时间轴修正的点很大。构成CMN的是财政部长、企划预算管理大臣、BCB总裁，政府的意向容易通过。其中Neto BCB总裁表示，其目标是实现顺利的货币政策周期的时间轴修正的目标实现，暗示卢拉政府和BCB之间的冲突缓解，增加了BCB的早期降息的可能性我看。(3)上涨率同比增速为3.16%，较5月IPCA(同比3.94%)进一步放缓，同时也低于中银目标中值(同比3.25%)。BCB抑制通胀的措施被解释为有效，降息的可能性增加。
7月31日，国际货币基金组织(IMF)理事会评估巴西目前的金融政策立场为“适当”，要求根据编入未来风险的数据继续进行政策运作。他还指出，他欢迎巴西的税制改革方案，似乎对卢拉政府和BCB之间的冲突有所裨益。如果决定实施降息，对巴西资产来说积极的解释就会广为流传。
■物价增长放缓或暗示卢拉政权与巴西中银对立缓和，推动降息观测。
巴西中银(BCB)定于8月2日公布金融政策委员会(COPOM)的结果，但政策利率从13.75%下调至13.50%的公算很大。在市场的一部分，50bps的降息观测也令人发指。如果决定降息，将是2020年8月以来的首次。BCB在2021年3月开始加息(从2.00%升至2.75%)之后，一直到2022年8月才继续加息。
上一次在6月COPOM，BCB的货币紧缩姿态倒退才被确认，但声明中没有深入到早期降息的暗示。我们认为潮头已变的有三个活动：(1)6月27日公布的6月COPOM会议摘要；(2)6月30日举行的国家货币评议会(CMN)的决定；(3)7月11日公布的6月消费者物价指数(IPCA)。
在(1)中，过半数委员暗示，“如果通胀状况更加平静，下次可能在8月COPOM低调降息。”虽然有根据价格趋势的条件，但BCB被解释为积极降息，而不是6月COPOM之后的预期。(2)中，2026年的BCB中的物价上升率目标3%设定后，目标达成的时间轴从以前的1年事实上2年，长期化了。虽然这些措施符合市场预期，特别是可以说，Neto BCB总裁表示支持时间轴修正的点很大。构成CMN的是财政部长、企划预算管理大臣、BCB总裁，政府的意向容易通过。其中Neto BCB总裁表示，其目标是实现顺利的货币政策周期的时间轴修正的目标实现，暗示卢拉政府和BCB之间的冲突缓解，增加了BCB的早期降息的可能性我看。(3)上涨率同比增速为3.16%，较5月IPCA(同比3.94%)进一步放缓，同时也低于中银目标中值(同比3.25%)。BCB抑制通胀的措施被解释为有效，降息的可能性增加。
7月31日，国际货币基金组织(IMF)理事会评估巴西目前的金融政策立场为“适当”，要求根据编入未来风险的数据继续进行政策运作。他还指出，他欢迎巴西的税制改革方案，似乎对卢拉政府和BCB之间的冲突有所裨益。如果决定实施降息，对巴西资产来说积极的解释就会广为流传。