MARKET REVIEW

【独家财报】中国：“经济稳定”的含义较上年发生重大变化

2022-03-10

■ 2022年的成长率目标虽然有所下降，但目标是从现在开始再次加速成长。

■ “经济的安定化”的意思和前一年不同，结构性改革似乎不太可能被优先考虑。


      第十九届全国人民代表大会（NPC）于5日开幕，在第一天的政府工作报告中公布了2022年经济目标。数值目标的主要变化是（1）增长率目标从上年的“6%以上”下调至“5.5%左右”，（2）预算赤字（名义GDP比率）有所降低从上一年的“3.2%”到“2.8%”，与新冠疫情前的2019年相同。从数字上看，较上年的向下修正很明显，如（1）所示，政府容忍了增长的逐渐放缓。但是，随着对去年夏天以后的企业和富裕阶层的强化，去年10-12月期的实质GDP增长率比去年同期减缓到4.0%，重新加快增长步伐作为目标。关于           （2），为了提高财政的可持续性，有助于从特定国有金融机构和预算稳定化基金等转移资金。政府将增加财政支出额（比上一年增加2万亿元以上）、中央政府向地方政府转移（比上一年增加1.5万亿元）、推进地方政府基础设施投资的特别地方债券发行额也维持在3.65万亿元等，提出继续“积极”的财政政策的方针，以制造业、中小企业、个人事业主为对象的2.5万亿元规模的退税及减税等，不包括在内，明确了针对对象进行财政支援的方针。货币政策方面，延续上年的“温和”政策。坚持稳定非金融企业、家庭和政府部门债务总额与GDP之比的“宏观杠杆率”政策，对房地产等进行金融总量限制的方针，另一方面也暗示将实施实质性贷款利率下调等追加缓和政策，缓和态度有所加强。

       总体来看，政策还是像往年一样把“经济稳定”放在首位，强调财政和货币政策支持经济的立场是明确的，以避免经济增速突然放缓。不过，经济稳定 "的含义与前一年有180度的不同，当时政策的重点是宏观审慎政策，主要是遏制经济过热和信贷扩张。随着外部环境变得更加不确定，至少在今年秋天之前，象征着对前一年的企业和富裕阶层的紧缩的结构改革被优先考虑的可能性很低。