MARKET REVIEW

【独家财报】日股：担忧价格继续下探

2022-03-09

■ 在滞胀担忧的背景下，日本和美国股市追随着欧洲股市下跌。

■ 日股有强烈的廉价感，但近期可能会探寻更低的价格空间。


       由于乌克兰局势恶化，全球股价下跌幅度正在扩大。 截至昨天，受俄罗斯的经济金融制裁的直接影响的欧洲股市（斯托克欧洲600指数：14.49%），其跌幅超过了美国股市（标准普尔500指数：11.86%）和日本股市（日经225指数：12.40%），尽管差异似乎并不那么明显 。除了面向俄罗斯银行系统的信贷比例对欧洲金融机构资产的限制外，2014 年克里米亚冲突以来对俄罗斯的直接投资大幅缩水。俄罗斯引发的世界性金融危机的可能性很小。在此背景下，作为对经济金融制裁的报复，俄罗斯政府削减向欧洲出口能源的警戒感越来越强烈，除此之外，美国和英国禁止进口俄罗斯产原油，原油期货价格（WTI）在2008年9月以后首次达到每桶130美元。世界性的经济停滞（经济减速和通货膨胀高涨的同时进行）的担忧增强，日美股票下跌到接近欧洲股票的水平。

      日经平均指数也扩大了跌幅，暂时跌破25,000日元的水平，处于2020年11月以来的最低水平。截至昨天，日经 225 明年的市盈率 (PER) 已降至仅 14 倍，并已达到自 2018 年日元以来廉价感强烈的股价水平。对话机会尚未结束，包括即将举行的俄罗斯和乌克兰第四次停火谈判以及10日的外长会议。如果停火谈判取得进展，股价肯定会大幅反弹。但近期有担忧欧美经济金融制裁进一步加强，投资者风险偏好难以改善，股价可能进一步探底下行。作为低价目标，有股价纯资产倍率（PBR）1.1倍的24640日元、2018年以后的重要节点24000日元附近、相当于PER13倍的23324日元、相当于PBR1倍的22401日元等。