【独家财报】当前的经济放缓程度解析

■ 在日本，以实际GDP金额为基础，与新冠疫情之前相背离的趋势正在扩大 。

       进入8月后，世界各国的景气感、消费者意识的恶化和经济指标的下行开始引人注目，7-8月经济复苏步伐明显放缓。笔者认为其原因是（1）新型冠状病毒感染在全球范围内蔓延，一部分国家加强了城市封锁等经济活动限制（2）半导体短缺等供应限制进一步扩大，（3）原材料价格高涨以及劳动供求困难等影响，形成了成本推高型通货膨胀（4）7月份以来中国经济减速感有所增强。  

       那么经济减速到底有多严重呢，与生产和消费相关的经济指标要几个月后才能确定，但我们会根据高频数据确定实时指标所显示的减速程度。根据经济开发合作组织（OECD）以加盟国为中心，实时跟踪实际GDP增长率的《每周经济活动追踪器》（均为 8 月 22 日至 28 日当周的最新数据）表示，主要成员国、美国为增加9.3%，与2年前相比为增加1.4%，德国与上年相比为增加4.3%，与2年前相比为减少0.2%，日本与上年相比为减少1.2%，与 2 年前相比为 5.4%。从变化看，可以确认的是，自4-6月以来，增长速度大幅放缓。但美国和德国，增长速度并没有明显放缓，除日本外，停滞不前也仅限于失去增长动力的程度。在经济复苏以高增长为前提的股市中，似乎正在修正对前景的假设，笔者认为该指数所反映的经济状况远非严重放缓。  

       此外，还公布了以实际GDP金额为基础的新冠疫情前趋势的背离率，预计美国为-2.6%，德国为-1.6%，日本为-6.6 %。潜在风险是经济正常化将被推迟或趋势不会恢复，因为增长速度在恢复趋势之前就停滞不前。特别是背离相对较大的日本，进一步增加了这种担忧。Citigroup计算的经济指数在全球范围内持续下降，7 月底美国转负，8 月下半月欧元区转负。它表明就市场预测而言，向下背离超过了向上背离。