【独家财报】日本投资信托市场趋势解读

■ 淘汰方式使人们对股票的偏好高于债券，特别青睐于发达国家股票的稳定性

■ 如果债券市场的低利率环境持续，国内投资者继续将资金集中在发达国家股票上。

       本文将回顾5-7月日本国内投资信托市场的走势。过去三个月的流入总额超过 2.6 万亿日元。在单一资产类别中，投资海外股票的资金流入量约为2万亿日元，占流入量的大部分。此外，近三个月资金流入投资国内股票、国内债券、平衡型基金的基金总额已超过1000亿日元，但是自去年新冠病毒事件以来，集中在海外股票的资金，没有变化的倾向。

       当我们再进一步确认投资对象的资金流动出入的时候，也确定了投资向发达国家股票集中的趋势还在继续。过去三个月流入发达国家股票的金额估计约为2万亿日元，而流入新兴国家股票的资金则超过约500亿日元。换言之，可以指出的是，大部分国内投资者对发达国家股票的偏好高于新兴市场股票。笔者认为出于对新冠病毒蔓延的担忧，与新兴国家相比，发达国家的稳定性可能更受青睐。

      此外，在债券市场的低利率环境持续的情况下，市场认为如果将发达国债纳入投资组合，将无法发挥以往预期的股票投资避险作用。彭博巴克莱指数中引用的主要债券指数的最终收益率（≈预期回报）来看，美国高收益（HY）公司债券为 4.2%，欧洲高收益公司债券为 2.5%，发达国家投资级公司债券为 1.4% . 美国债券为 0.9%（截至 8 月 20 日）。未来发达国家央行政策利率上调趋势备受关注，笔者预计高等级债券收益率上升（=价格下跌）的可能性较大。此外，欧美HY公司债券与国债的收益率差距缩小到过去最低水平，涨价空间不大。因此，由于淘汰方式更偏向于股票，导致资金集中在发达国家股票，而发达国家股票在股票中具有很高的稳定性。因此，只要发达国家债券的低收益环境继续，预计日本国内投资者将继续偏好发达国家股票。