【独家财报】日本股票的估值正在变低

■在日本国内外因素的背景下，企业业绩的前景改善在股价上没有得到充分的反映  

■估值变低，也许是正在积蓄挽回起步晚这一局势的能量的表现

       欧美主要股票指数接近过去最高值的情况下，日本股票的缓慢增长引人注目。从日美欧主要股票价格指数年初以来的上升率来看，美国S&P500股票指数为16.3%，欧洲600指数为14.7%，而东证股价指数（TOPIX）为6.0%（截止到7月9日）。在同一期间，该指数在未来一年内预计每股利润（EPS、Refinitiv统计的市场预测一致）的增加率方面，美国为23%，欧洲为21%，日本为25%，日本超过了欧美。由于市场参与者持有对美国金融政策的方针转换的高度警戒感，所以日美欧企业的业绩的预测改善都存在着在股价上没有充分反映的问题，但是日本股票的增长缓慢却很明显。将主要原因分为国内外进行整理的话，作为海外主要原因是，在美国经济扩大步伐的峰值过后和对中国经济减速的担忧等，对被认为是世界经济敏感股的日本股票形成逆风。另外，国内的主要原因，除了由于新型冠状病毒感染的再扩大和疫苗接种的迟延，对经济重新开始的期待有所减退之外，内阁支持率下降等政治上的不确定性也开始浮现。

       如果将股价水平简单地分解成预测EPS和股价收益率（PER）的话，如果股价上升率比EPS的增加率小，PER就会下降。从同一期间的预测PER的下降率来看，欧美停留在约6%，而日本则是14%。随着新型冠状病毒感染的扩大，TOPIX预测在财政政策的推动下，2013年到2018年会超过了上限的16倍，2020年9月以有可能上升到18倍左右。但是目前现状为15.4倍，下降到了新型冠状病毒爆发前的2018年1月以来的水平。虽然可以说日本已经先于欧美开始出现股票股价变低的情况，但也许这也是以疫苗接种速度的再加速等为契机，正在积蓄挽回起步晚这一局势的能量的表现。