【独家财报】欧洲央行：引入与美国不同的”垂直对称”通胀目标

■　欧洲央行18年来首次修订其通胀目标。

■　新的"对称"通胀目标与美国式的平均通胀目标不同。

       欧洲中央银行（ECB）政策委员会于7月6日至8日举行了一次特别会议，并于7月8日宣布了其货币政策战略审查的结果。自2020年1月以来，战略审查一直在进行，以确认货币政策战略符合其目标。主要变化是：（1）重新定义通胀目标；（2）制定应对气候变化的行动计划。

       在（1）中，首先是重新定义通胀目标，从"中期内通胀率低于但接近2%"改为"中期内对称的2%通胀目标"。

       在（2）中，明确指出货币政策应解决气候变化问题。这是继英格兰银行（BOE）在3月增加了实现"实际零温室气体排放"的经济目标之后，第二次将气候变化措施纳入货币政策，这也是与美国不同的欧洲独有的举措。根据《行动计划》，气候变化风险将被纳入资产购买要求和合格抵押品标准，从2022年起，气候压力测试和气候变化风险评估和分析将得到全面实施。此外，日本银行也在对气候变化采取行动。日本银行（BOJ）也已宣布将引入气候变化措施，并将在7月的货币政策会议上提出一个框架草案。

       新的通胀目标中的关键词"对称"主要指，目标的下行波动与上行波动一样不可取，而且预计对下行波动的反应与过去相比更引人瞩目了。然而，欧洲央行行长拉加德已经明确表示，这与美国联邦储备委员会采取的平均通胀目标制不同，后者允许的上行空间与下行空间一样大。据推测，这反映了德国等欧盟核心国家的反对意见。核心国家也越来越反对新冠疫情的应急反应常态化。正如财政问题一样，政策的正常化涉及到北方和南方之间的利益冲突，而作为欧洲结构性问题的治理很可能最终会受到质疑。很明显，欧洲央行的政策灵活性通过这次审查得到了加强，但宽松和紧缩是否会以"纵向对称"的方式实施，主要取决于代表每个国家的中央银行的集体意见。