【独家财报】美国非农数据回顾：对单月数据的解读喜忧参半

■　美国6月非农数据对有关美联储加息时间的猜测影响不大

■　和过去一样，关于实现充分就业的进展仍在继续的观点并没有出现显著变化。

      本文总结了7月2日发布的美国6月就业统计数据的结果。非农就业人数（NFP）经季节性调整后按月增加85万，超过市场预期（+70万）和前一个月（+58.3万；修正值），这是自去年8月以来的最大增幅。然而，与新型冠状病毒爆发前的2020年2月相比，仍低于2020年2月NFP约为676万（经季节性调整）的水平，可以说，要实现美联储目前考虑的"劳动力市场大幅改善"，还有一段路要走。此外，失业率从上个月的5.8%增至到5.9%，与市场预期的改善（5.7%）相比，情况有所恶化。广义的失业率（U6）降至9.8%，是15个月以来的首次改善。平均工资同比去年增长3.6%，同比上一个月增长1.9%。虽然上涨有所加快，但仍低于市场预期（同比去年增长3.7%）。总的来说，市场对单月结果的解读是好坏参半，对美联储加息时间前景的影响很小。

      在这里，从不同的角度来考虑季节性调整之前的非农就业人数数值的变化。通常情况下，市场参与者关注的是经季节性调整后的数字，即非农就业人数的标题数字。非农就业人数是要先计算每个行业的季节调整值，然后得出整个行业的季节调整值。但今年，除了正常的季节性调整外，由于去年新冠病毒的影响依然存在，有专家指出，对季节性调整后的非农就业人数的影响可能比以前更大。回顾今年1月以来未经季节性调整的非农就业人数的变化，我们看到它总体上保持了每月增加100万的速度（6月增加了114.7万），这比截至2020年2月的NFP少了约445万。如果在未经季节性调整的基础上保持每月100万人的增长，那么最迟11月的非农就业人数将恢复到疫情爆发前的就业水平。

       鉴于上述情况，从中期角度来看，笔者认为，美国经济正在走向充分就业的观点没有明显变化，正如7月2日的【独家财报】所指出的那样。美国就业报告的结果将继续成为人们关注的焦点，但目前的重点是美联储官员的观点和7月FOMC会议上的讨论。