【独家财报】美国股市：第三季度企业财报中期回顾
2026-11-09
■ 第三季度企业财报整体表现良好，但盈利超出市场预期的幅度低于此前两个季度
■ 预计民主党加强监管的影响相对有限，人工智能相关投资可能仅出现阶段性放缓
美国主要企业第三季度财报发布已于上周末度过前半程的高峰期。根据金融信息服务商LSEG I/B/E/S截至10月30日的统计，标普500指数成分股中已有299家公司公布财报，约占全部成分股的六成。其中，244家公司的每股收益（EPS）超过市场预期，占已公布财报企业的82%，整体业绩表现较为良好。不过，接下来仍有大型零售企业及半导体企业陆续公布业绩，直至11月17日全球最大半导体企业发布财报之前，市场仍可能围绕企业业绩表现展开交易，个别股票也可能出现较大幅度的波动。
从整体盈利情况来看，标普500指数成分股第三季度预计每股收益同比增长31.6%，高于10月初财报季开始前市场预测的30.6%，但实际超预期幅度不及此前两个季度。分行业来看，能源板块的盈利增长预期由114%上调至146.2%，信息技术板块由66.5%上调至68.9%。与此同时，受益于数据中心建设及人工智能（AI）相关需求持续扩大，原材料板块的盈利增长预期由30.9%上调至32.8%，工业板块则由18.5%上调至24.5%。从盈利增长贡献来看，信息技术和能源板块分别贡献17.5个百分点和6.3个百分点，构成整体每股收益增长的主要来源。另一方面，通信服务板块的盈利增长预期由49.0%大幅下调至18.5%，主要受到广告收入增长乏力及所投资股票出现估值损失的影响。此外，部分自由现金流（FCF）为负的大型云计算服务商，即超大规模云服务提供商，因需要依赖成本较高的外部融资支持资本支出，市场对其投资回报率及财务可持续性的担忧也有所升温。
随着民主党在州长选举中取得显著进展，市场对未来数据中心建设前景的不确定性愈发担忧。投资者担心大型云计算服务商可能放缓资本支出计划，同时人工智能所需计算能力的供应扩张预期也有所降温，从而拖累相关企业的盈利增长。短期来看，在人工智能监管趋严的影响逐步消化之前，相关股票仍可能面临较大的调整压力。不过，考虑到特朗普总统可能对联邦层面的人工智能开发限制行使否决权，相关监管措施预计难以正式立法。此外，过度限制人工智能发展可能使美国在与中国的技术竞争中处于不利地位，并对美国经济造成较大负面影响，因此全面收紧监管的可能性相对较低，预计政策影响主要体现为数据中心建设速度放缓。基于上述判断，仍维持标普500指数中期温和上涨的预期。对于大型云计算服务商而言，如果放缓资本支出能够推动自由现金流转正，不仅有助于缓解市场对财务状况恶化的担忧，还可能通过恢复股票回购进一步提升每股收益。因此，未来人工智能相关股票的表现可能出现更明显的分化，精选具备盈利能力和财务优势的企业将变得更加重要。
■ 预计民主党加强监管的影响相对有限，人工智能相关投资可能仅出现阶段性放缓
美国主要企业第三季度财报发布已于上周末度过前半程的高峰期。根据金融信息服务商LSEG I/B/E/S截至10月30日的统计，标普500指数成分股中已有299家公司公布财报，约占全部成分股的六成。其中，244家公司的每股收益（EPS）超过市场预期，占已公布财报企业的82%，整体业绩表现较为良好。不过，接下来仍有大型零售企业及半导体企业陆续公布业绩，直至11月17日全球最大半导体企业发布财报之前，市场仍可能围绕企业业绩表现展开交易，个别股票也可能出现较大幅度的波动。
从整体盈利情况来看，标普500指数成分股第三季度预计每股收益同比增长31.6%，高于10月初财报季开始前市场预测的30.6%，但实际超预期幅度不及此前两个季度。分行业来看，能源板块的盈利增长预期由114%上调至146.2%，信息技术板块由66.5%上调至68.9%。与此同时，受益于数据中心建设及人工智能（AI）相关需求持续扩大，原材料板块的盈利增长预期由30.9%上调至32.8%，工业板块则由18.5%上调至24.5%。从盈利增长贡献来看，信息技术和能源板块分别贡献17.5个百分点和6.3个百分点，构成整体每股收益增长的主要来源。另一方面，通信服务板块的盈利增长预期由49.0%大幅下调至18.5%，主要受到广告收入增长乏力及所投资股票出现估值损失的影响。此外，部分自由现金流（FCF）为负的大型云计算服务商，即超大规模云服务提供商，因需要依赖成本较高的外部融资支持资本支出，市场对其投资回报率及财务可持续性的担忧也有所升温。
随着民主党在州长选举中取得显著进展，市场对未来数据中心建设前景的不确定性愈发担忧。投资者担心大型云计算服务商可能放缓资本支出计划，同时人工智能所需计算能力的供应扩张预期也有所降温，从而拖累相关企业的盈利增长。短期来看，在人工智能监管趋严的影响逐步消化之前，相关股票仍可能面临较大的调整压力。不过，考虑到特朗普总统可能对联邦层面的人工智能开发限制行使否决权，相关监管措施预计难以正式立法。此外，过度限制人工智能发展可能使美国在与中国的技术竞争中处于不利地位，并对美国经济造成较大负面影响，因此全面收紧监管的可能性相对较低，预计政策影响主要体现为数据中心建设速度放缓。基于上述判断，仍维持标普500指数中期温和上涨的预期。对于大型云计算服务商而言，如果放缓资本支出能够推动自由现金流转正，不仅有助于缓解市场对财务状况恶化的担忧，还可能通过恢复股票回购进一步提升每股收益。因此，未来人工智能相关股票的表现可能出现更明显的分化，精选具备盈利能力和财务优势的企业将变得更加重要。