【独家财报】美国：中期选举的关注重点
2026-10-21
■ 若形成分裂国会，财政赤字进一步扩大的担忧将有所缓解，但需警惕政府停摆及债务违约风险
■ 需关注州长及州议会选举结果是否会推动各州加强AI监管、
美国将于11月3日举行中期选举。如果共和党继续维持在参众两院的多数席位，预计将通过追加减税、发放补贴等措施，导致财政赤字进一步扩大，但这种可能性较低。根据最新民意调查，民主党有望重新夺回众议院多数席位，在参议院的选情中也略占优势。即使民主党仅取得众议院多数席位，也将形成分裂国会的局面，并可能在多个方面产生影响。
（1）财政政策方面，由于2025年7月通过的减税与支出法案已将2017年特朗普减税政策永久化，因此无需担忧减税措施到期终止对经济造成下行压力。若形成分裂国会，预计也不会实施追加减税措施，财政政策将基本维持现状。（2）2027财年预算方面，虽然临时预算已确保政府资金可维持至12月11日，但随着民主党势力增强，预算案达成一致的难度可能进一步加大，政府停摆风险也将随之上升。（3）联邦债务上限方面，美国两党政策中心预计，联邦债务将在2027年夏季左右触及上限，而美国财政部可通过特别措施，在此后继续维持6至9个月的资金周转。如果围绕提高联邦债务上限的谈判陷入僵局，2027年下半年可能需要警惕债务违约等风险。（4）关税政策方面，不确定性依然存在。根据美国宪法，征收关税的权力属于国会，但国会通过制定贸易法，已将部分关税权限授予总统，目前美国实施的关税措施均以相关贸易法为法律依据。因此，即使民主党在国会中的影响力增强，也不太可能出现限制特朗普关税政策的实质性行动，相关政策的不确定性预计仍将持续。综合来看，虽然财政赤字进一步扩大的担忧不太可能明显加剧，但围绕预算、联邦债务上限的谈判以及关税政策等方面的不确定性，可能推高市场风险溢价，并对美国国债收益率形成上行压力。
此外，还需警惕监管趋严的动向。随着中期选举临近，要求加强人工智能开发及数据中心建设监管的呼声逐渐增强，而目前美国的AI监管主要以州法律为核心。在与中国展开AI技术开发竞争的背景下，美国总统特朗普认为各州不同的AI监管规定存在问题，并于2025年12月签署了旨在统一联邦AI监管标准的行政命令《确保人工智能国家政策框架》。该行政命令提出，由司法部通过提起诉讼，推动废除与联邦政府放松监管方针相冲突的州法律，但迄今几乎尚未出现具体行动。如果与中期选举同期举行的州长及州议会选举推动各州进一步加强监管，可能加大AI相关企业未来业绩的不确定性，并导致相关股票价格进一步调整，因此需要保持警惕。
■ 需关注州长及州议会选举结果是否会推动各州加强AI监管、
美国将于11月3日举行中期选举。如果共和党继续维持在参众两院的多数席位，预计将通过追加减税、发放补贴等措施，导致财政赤字进一步扩大，但这种可能性较低。根据最新民意调查，民主党有望重新夺回众议院多数席位，在参议院的选情中也略占优势。即使民主党仅取得众议院多数席位，也将形成分裂国会的局面，并可能在多个方面产生影响。
（1）财政政策方面，由于2025年7月通过的减税与支出法案已将2017年特朗普减税政策永久化，因此无需担忧减税措施到期终止对经济造成下行压力。若形成分裂国会，预计也不会实施追加减税措施，财政政策将基本维持现状。（2）2027财年预算方面，虽然临时预算已确保政府资金可维持至12月11日，但随着民主党势力增强，预算案达成一致的难度可能进一步加大，政府停摆风险也将随之上升。（3）联邦债务上限方面，美国两党政策中心预计，联邦债务将在2027年夏季左右触及上限，而美国财政部可通过特别措施，在此后继续维持6至9个月的资金周转。如果围绕提高联邦债务上限的谈判陷入僵局，2027年下半年可能需要警惕债务违约等风险。（4）关税政策方面，不确定性依然存在。根据美国宪法，征收关税的权力属于国会，但国会通过制定贸易法，已将部分关税权限授予总统，目前美国实施的关税措施均以相关贸易法为法律依据。因此，即使民主党在国会中的影响力增强，也不太可能出现限制特朗普关税政策的实质性行动，相关政策的不确定性预计仍将持续。综合来看，虽然财政赤字进一步扩大的担忧不太可能明显加剧，但围绕预算、联邦债务上限的谈判以及关税政策等方面的不确定性，可能推高市场风险溢价，并对美国国债收益率形成上行压力。
此外，还需警惕监管趋严的动向。随着中期选举临近，要求加强人工智能开发及数据中心建设监管的呼声逐渐增强，而目前美国的AI监管主要以州法律为核心。在与中国展开AI技术开发竞争的背景下，美国总统特朗普认为各州不同的AI监管规定存在问题，并于2025年12月签署了旨在统一联邦AI监管标准的行政命令《确保人工智能国家政策框架》。该行政命令提出，由司法部通过提起诉讼，推动废除与联邦政府放松监管方针相冲突的州法律，但迄今几乎尚未出现具体行动。如果与中期选举同期举行的州长及州议会选举推动各州进一步加强监管，可能加大AI相关企业未来业绩的不确定性，并导致相关股票价格进一步调整，因此需要保持警惕。