【独家财报】思考欧元走弱
2026-10-08
■ 在研判汇率市场风向时，能源价格以及法国的财政与政治局势将成为欧元走弱的风险因素
■ 考虑到能源价格高位运行、法国政治分裂以及财政整顿等因素，预计欧元仍将面临较大的上行阻力
受法国财政担忧及政治不确定性升温影响，法国国债收益率上升，德国与法国10年期国债收益率利差上周扩大至141个基点（以收盘价计），创下2011年欧洲债务危机以来的新高。在外汇市场，欧元兑美元加速走弱至1.11美元区间后半段，欧元兑日元则扩大跌幅至176日元区间前半段，分别创下2025年5月以来及2025年11月以来的新低。在日美加息预期升温的背景下，美元走强及日元走强进一步压制欧元汇率，但从研判市场风向的角度来看，今后需要关注的欧元走弱风险主要来自能源价格以及法国的财政与政治局势。
关于能源方面，七国集团（G7）为稳定市场，于2日就协同释放1亿桶石油储备（包括柴油储备等）达成一致；此外，海湾地区产油国增加原油出口，带动近期原油价格涨势暂歇。不过，美伊谈判前景仍不明朗，对供应扰动的担忧尚未消除。石油巨头在5日举行的国际会议上表示，受海上运输受阻、产能恢复延迟以及库存下降等因素影响，预计2027年以后原油价格仍将维持高位。北海布伦特原油期货及纽约原油期货价格于2日、5日下跌，但6日较前一交易日基本持平，跌势有所放缓。
关于法国财政与政治方面，法国政府于1日将2027年预算案提交内阁审议，其中提出将财政赤字率由2026年预期的5.4%降至5.0%，以推动财政整顿。法国极右翼政党国民联盟的勒庞提出，为实现财政健全化，将通过宪法层面的预算规则对债务削减作出约束，并承诺将2027年财政赤字率降至3.7%，到2030年进一步降至3.0%以下。然而，该党同时提出燃油减税以及部分劳动者60岁退休制度等增加财政支出的政策，因此其债务削减目标的可执行性仍存在较大不确定性。一家大型评级机构计划于23日对法国主权信用评级进行评估。目前法国评级展望为“负面”，若评级发生调整，市场普遍认为下调评级的可能性较高。随着2027年4、5月法国总统大选临近，若市场因执政党与反对党之间的政治分裂而进一步认为财政整顿难以推进，短期来看，欧元仍将面临较大的上行阻力。长期来看，欧元兑美元汇率自2025年2月以来涨幅的50%回撤位——1.1110美元——将成为重要的技术性拐点。
■ 考虑到能源价格高位运行、法国政治分裂以及财政整顿等因素，预计欧元仍将面临较大的上行阻力
受法国财政担忧及政治不确定性升温影响，法国国债收益率上升，德国与法国10年期国债收益率利差上周扩大至141个基点（以收盘价计），创下2011年欧洲债务危机以来的新高。在外汇市场，欧元兑美元加速走弱至1.11美元区间后半段，欧元兑日元则扩大跌幅至176日元区间前半段，分别创下2025年5月以来及2025年11月以来的新低。在日美加息预期升温的背景下，美元走强及日元走强进一步压制欧元汇率，但从研判市场风向的角度来看，今后需要关注的欧元走弱风险主要来自能源价格以及法国的财政与政治局势。
关于能源方面，七国集团（G7）为稳定市场，于2日就协同释放1亿桶石油储备（包括柴油储备等）达成一致；此外，海湾地区产油国增加原油出口，带动近期原油价格涨势暂歇。不过，美伊谈判前景仍不明朗，对供应扰动的担忧尚未消除。石油巨头在5日举行的国际会议上表示，受海上运输受阻、产能恢复延迟以及库存下降等因素影响，预计2027年以后原油价格仍将维持高位。北海布伦特原油期货及纽约原油期货价格于2日、5日下跌，但6日较前一交易日基本持平，跌势有所放缓。
关于法国财政与政治方面，法国政府于1日将2027年预算案提交内阁审议，其中提出将财政赤字率由2026年预期的5.4%降至5.0%，以推动财政整顿。法国极右翼政党国民联盟的勒庞提出，为实现财政健全化，将通过宪法层面的预算规则对债务削减作出约束，并承诺将2027年财政赤字率降至3.7%，到2030年进一步降至3.0%以下。然而，该党同时提出燃油减税以及部分劳动者60岁退休制度等增加财政支出的政策，因此其债务削减目标的可执行性仍存在较大不确定性。一家大型评级机构计划于23日对法国主权信用评级进行评估。目前法国评级展望为“负面”，若评级发生调整，市场普遍认为下调评级的可能性较高。随着2027年4、5月法国总统大选临近，若市场因执政党与反对党之间的政治分裂而进一步认为财政整顿难以推进，短期来看，欧元仍将面临较大的上行阻力。长期来看，欧元兑美元汇率自2025年2月以来涨幅的50%回撤位——1.1110美元——将成为重要的技术性拐点。