【独家财报】金融环境持续宽松，日银继续加息
2026-10-07
■ 日银9月短观调查显示，企业景气度保持韧性，企业金融环境继续处于宽松状态
■ 日银支持继续加息，但并未表现出过于急于加息的姿态，预计12月会议仍将加息
日银9月短观调查确认，企业景气度依然稳健。大型制造业企业景气判断DI近期值为24，较前次上升2个百分点；未来展望为21，较近期值下降3个百分点。近期值有所上升，显示企业活动势头依然较为强劲。大型非制造业企业近期值为35，较前次下降2个百分点；未来展望为30，较近期值下降5个百分点。虽然有所下降，但仍维持在较高水平。设备投资计划方面，全规模全行业2026年度计划较上年度增长7.6%，整体仍然强劲。在人工智能相关需求和节省人力需求的支撑下，企业投资意愿并未出现明显减弱。在评估日银持续加息的累积影响时，企业金融状况值得关注。不过，资金周转判断DI为13，与前次持平；金融机构贷款态度DI也为13，与前次持平，即使是中小企业也未出现明显恶化。由此判断，金融环境仍将继续维持宽松状态。
一方面，上周公布的实体经济数据则显示，短期内经济活动可能因暂时性因素而面临下行风险。8月工业生产环比下降1.7%，受台风和地震影响，汽车相关生产一度暂停，对工业生产形成拖累，工业生产连续第二个月下降。8月零售销售额环比下降1.2%，多种商品销售均出现下滑，恶劣天气可能对个人消费形成了一定拖累。
不过，这些暂时性的经济下行因素对日银政策判断的影响可能较小。在9月17日、18日举行的日银金融政策决定会议上公布的主要意见中，考虑到经济和物价走势总体符合预期、金融环境仍处于宽松状态，以及需要警惕物价上涨风险等因素，日银继续推进加息的政策方针得到确认。另一方面，决策委员会多数成员与较接近政府立场的委员之间的分歧也进一步显现。两项被认为代表投票反对加息的浅田委员和佐藤委员的意见认为，目前公布的通胀率仍低于2%，同时经济状况并不能说十分强劲，因此否定了加息的必要性。
在支持继续加息的多数意见中，也存在较为鹰派、即积极支持加息的观点。其中，有意见认为有必要向市场传达防止物价进一步上涨的意愿，并关注其通过外汇市场产生的影响；也有意见认为，为确保未来政策调整的灵活性，最好尽早将政策利率推近大致的目标水平，从而为未来向上或向下灵活调整政策创造条件；还有意见指出，根据海外经济形势的变化，中性利率可能高于此前的估算值以及市场预期水平。不过，日银并没有表现出过于急于加息的姿态。综合上述因素，本行仍预计日银将在12月继续加息。
■ 日银支持继续加息，但并未表现出过于急于加息的姿态，预计12月会议仍将加息
日银9月短观调查确认，企业景气度依然稳健。大型制造业企业景气判断DI近期值为24，较前次上升2个百分点；未来展望为21，较近期值下降3个百分点。近期值有所上升，显示企业活动势头依然较为强劲。大型非制造业企业近期值为35，较前次下降2个百分点；未来展望为30，较近期值下降5个百分点。虽然有所下降，但仍维持在较高水平。设备投资计划方面，全规模全行业2026年度计划较上年度增长7.6%，整体仍然强劲。在人工智能相关需求和节省人力需求的支撑下，企业投资意愿并未出现明显减弱。在评估日银持续加息的累积影响时，企业金融状况值得关注。不过，资金周转判断DI为13，与前次持平；金融机构贷款态度DI也为13，与前次持平，即使是中小企业也未出现明显恶化。由此判断，金融环境仍将继续维持宽松状态。
一方面，上周公布的实体经济数据则显示，短期内经济活动可能因暂时性因素而面临下行风险。8月工业生产环比下降1.7%，受台风和地震影响，汽车相关生产一度暂停，对工业生产形成拖累，工业生产连续第二个月下降。8月零售销售额环比下降1.2%，多种商品销售均出现下滑，恶劣天气可能对个人消费形成了一定拖累。
不过，这些暂时性的经济下行因素对日银政策判断的影响可能较小。在9月17日、18日举行的日银金融政策决定会议上公布的主要意见中，考虑到经济和物价走势总体符合预期、金融环境仍处于宽松状态，以及需要警惕物价上涨风险等因素，日银继续推进加息的政策方针得到确认。另一方面，决策委员会多数成员与较接近政府立场的委员之间的分歧也进一步显现。两项被认为代表投票反对加息的浅田委员和佐藤委员的意见认为，目前公布的通胀率仍低于2%，同时经济状况并不能说十分强劲，因此否定了加息的必要性。
在支持继续加息的多数意见中，也存在较为鹰派、即积极支持加息的观点。其中，有意见认为有必要向市场传达防止物价进一步上涨的意愿，并关注其通过外汇市场产生的影响；也有意见认为，为确保未来政策调整的灵活性，最好尽早将政策利率推近大致的目标水平，从而为未来向上或向下灵活调整政策创造条件；还有意见指出，根据海外经济形势的变化，中性利率可能高于此前的估算值以及市场预期水平。不过，日银并没有表现出过于急于加息的姿态。综合上述因素，本行仍预计日银将在12月继续加息。