【独家财报】新兴市场：南非、墨西哥政策会议回顾
2026-09-29
■ 南非央行加息至7.25%，墨西哥央行维持6.50%不变，均符合市场预期
■ 从两国央行的政策决定及其背景来看，预计墨西哥比索更适合作为套利交易的运用货币
南非央行（SARB）于9月23日、墨西哥央行（Banxico）于9月24日分别公布了货币政策会议（以下简称“政策会议”）结果。SARB决定时隔两次会议再次加息，将政策利率上调至7.25%，为去年5月以来的最高水平。另一方面，Banxico连续第三次将政策利率维持在6.50%不变，两者的决定均符合市场预期。尽管9月份以来一度出现南非兰特升值、墨西哥比索贬值的走势，但综合两国央行作出政策决定的背景来看，预计作为套利交易的运用货币，墨西哥比索相比南非兰特更容易受到青睐。
在南非，私营部门PMI截至最近的8月份已连续3个月保持在代表景气扩张的50以上，但4-6月实际GDP（季节调整后）环比下降0.2%，时隔约两年再次陷入负增长。对于依赖进口矿物燃料的南非而言，中东冲突长期化以及原油价格上涨对经济的不利影响正在逐渐显现。与此同时，8月份消费者物价指数（CPI）同比上涨4.4%，高于SARB 2-4%的通胀目标区间。在此背景下，本次SARB的政策决定相较于上一次7月会议（维持利率不变4票、支持加息2票）显示出政策方向的转变。笔者推测，SARB意在通过尽早抑制通胀，避免后续兰特进一步贬值。本次公布的声明中，新增加了对通胀“二次效应”的警惕，以及将“维护货币价值”作为SARB职责的表述。在警惕滞胀风险的同时，SARB的货币政策操作预计仍将面临较为困难的时期。
相比之下，截至目前，Banxico并未像南非央行那样表现出对滞胀以及货币贬值的明显担忧。在墨西哥，4-6月实际GDP（季节调整后）环比增长1.4%，从1-3月环比下降0.3%的局面中实现复苏。此外，8月份CPI同比涨幅加速至3.26%，但仍处于Banxico 2-4%的通胀目标区间内。Banxico在本次声明中删除了“维持当前政策利率水平是适当的”这一表述，并调整了前瞻指引。在全球能源价格上涨可能进一步推高通胀的环境下，Banxico今后将以通胀作为政策判断的核心，并表现出更加“取决于数据”的政策立场，可以理解为其政策姿态已从此前的中性向紧缩方向迈出一步。若9月份令比索承压的对美贸易谈判不确定性有所缓和，市场关注点预计将逐渐重新回到较高水平的实际利率上，从而有望推动比索跌势暂时企稳。
■ 从两国央行的政策决定及其背景来看，预计墨西哥比索更适合作为套利交易的运用货币
南非央行（SARB）于9月23日、墨西哥央行（Banxico）于9月24日分别公布了货币政策会议（以下简称“政策会议”）结果。SARB决定时隔两次会议再次加息，将政策利率上调至7.25%，为去年5月以来的最高水平。另一方面，Banxico连续第三次将政策利率维持在6.50%不变，两者的决定均符合市场预期。尽管9月份以来一度出现南非兰特升值、墨西哥比索贬值的走势，但综合两国央行作出政策决定的背景来看，预计作为套利交易的运用货币，墨西哥比索相比南非兰特更容易受到青睐。
在南非，私营部门PMI截至最近的8月份已连续3个月保持在代表景气扩张的50以上，但4-6月实际GDP（季节调整后）环比下降0.2%，时隔约两年再次陷入负增长。对于依赖进口矿物燃料的南非而言，中东冲突长期化以及原油价格上涨对经济的不利影响正在逐渐显现。与此同时，8月份消费者物价指数（CPI）同比上涨4.4%，高于SARB 2-4%的通胀目标区间。在此背景下，本次SARB的政策决定相较于上一次7月会议（维持利率不变4票、支持加息2票）显示出政策方向的转变。笔者推测，SARB意在通过尽早抑制通胀，避免后续兰特进一步贬值。本次公布的声明中，新增加了对通胀“二次效应”的警惕，以及将“维护货币价值”作为SARB职责的表述。在警惕滞胀风险的同时，SARB的货币政策操作预计仍将面临较为困难的时期。
相比之下，截至目前，Banxico并未像南非央行那样表现出对滞胀以及货币贬值的明显担忧。在墨西哥，4-6月实际GDP（季节调整后）环比增长1.4%，从1-3月环比下降0.3%的局面中实现复苏。此外，8月份CPI同比涨幅加速至3.26%，但仍处于Banxico 2-4%的通胀目标区间内。Banxico在本次声明中删除了“维持当前政策利率水平是适当的”这一表述，并调整了前瞻指引。在全球能源价格上涨可能进一步推高通胀的环境下，Banxico今后将以通胀作为政策判断的核心，并表现出更加“取决于数据”的政策立场，可以理解为其政策姿态已从此前的中性向紧缩方向迈出一步。若9月份令比索承压的对美贸易谈判不确定性有所缓和，市场关注点预计将逐渐重新回到较高水平的实际利率上，从而有望推动比索跌势暂时企稳。