【独家财报】英国：9月英国央行（BOE）评述
2026-09-21
■ BOE的利率决定总体符合市场预期，但市场对今后再次加息的警惕有所升温
■ 意外之处在于QT政策的调整，此外，围绕英国国债出售问题与财政部及债务管理办公室的持续磋商也值得关注
英国央行（BOE）于9月17日公布了货币政策委员会（MPC）的会议结果。作为政策利率的银行利率（Bank Rate）维持在3.75%，连续第6次会议按兵不动；投票结果为6票赞成维持利率不变、3票赞成加息0.25个百分点，就利率决定而言总体符合市场预期。
不过，在9月MPC会议之后，市场对下一次及后续加息的警惕程度有所提高。会议纪要指出，BOE基于7月《货币政策报告》中提出的情景展开讨论后，认为当前情况相比“核心预测（central projection）”更加接近“不利情景（adverse scenario）”，并将消费者价格指数（CPI）涨幅的预测上调至预计在2027年初达到4%以上的峰值。此外，在6名支持维持利率不变的委员中，外部委员丁格拉（Dhingra）和泰勒（Taylor）指出，二次效应（second-round effects）可能进一步增强。因此，如果北海布伦特原油价格（截至14日收盘：每桶106美元）和英国批发天然气价格（同：每萨姆207便士）持续处于高位，则意味着从下一次11月MPC会议开始，支持加息的票数可能超过半数。在此背景下，英国短期金融市场已经计入了截至年底至少加息一次的预期。
9月MPC结果公布后，英镑一度走弱，同时英国国债收益率下降。对此可以从（1）与其他主要央行的相对比较，以及（2）量化紧缩（QT）政策的调整两个方面进行理解。尤其是（2）可能属于意外因素。（1）在9月9、10日召开的欧洲央行（ECB）理事会会议，以及15、16日召开的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，均决定加息0.25个百分点。因此，BOE不仅维持政策利率不变，而且没有直接提及下一次及之后实施加息的可能性，因而可能被市场解读为其对货币紧缩持较为谨慎的态度。此外，在17、18日召开的日本央行货币政策会议上，也决定加息0.25个百分点。今后，BOE是否跟随其他主要央行继续加息，将影响英镑汇率的市场反应。（2）BOE将QT的实施速度从此前每年700亿英镑调整为“截至2034年每年460亿英镑”，并一致决定停止在市场上出售2049年以后到期的英国国债。因此，市场普遍认为，此举主要是考虑到以超长期国债为中心的市场稳定以及对利率上行压力的缓解。此外，预计BOE今后仍将就其持有的英国国债出售问题，与财政部（HMT）及债务管理办公室（DMO）继续进行磋商。尤其是在财政因素影响下，英国国债收益率进一步上升的风险仍受到市场警惕，英国各相关部门如何采取协调措施也将受到更多关注。
■ 意外之处在于QT政策的调整，此外，围绕英国国债出售问题与财政部及债务管理办公室的持续磋商也值得关注
英国央行（BOE）于9月17日公布了货币政策委员会（MPC）的会议结果。作为政策利率的银行利率（Bank Rate）维持在3.75%，连续第6次会议按兵不动；投票结果为6票赞成维持利率不变、3票赞成加息0.25个百分点，就利率决定而言总体符合市场预期。
不过，在9月MPC会议之后，市场对下一次及后续加息的警惕程度有所提高。会议纪要指出，BOE基于7月《货币政策报告》中提出的情景展开讨论后，认为当前情况相比“核心预测（central projection）”更加接近“不利情景（adverse scenario）”，并将消费者价格指数（CPI）涨幅的预测上调至预计在2027年初达到4%以上的峰值。此外，在6名支持维持利率不变的委员中，外部委员丁格拉（Dhingra）和泰勒（Taylor）指出，二次效应（second-round effects）可能进一步增强。因此，如果北海布伦特原油价格（截至14日收盘：每桶106美元）和英国批发天然气价格（同：每萨姆207便士）持续处于高位，则意味着从下一次11月MPC会议开始，支持加息的票数可能超过半数。在此背景下，英国短期金融市场已经计入了截至年底至少加息一次的预期。
9月MPC结果公布后，英镑一度走弱，同时英国国债收益率下降。对此可以从（1）与其他主要央行的相对比较，以及（2）量化紧缩（QT）政策的调整两个方面进行理解。尤其是（2）可能属于意外因素。（1）在9月9、10日召开的欧洲央行（ECB）理事会会议，以及15、16日召开的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，均决定加息0.25个百分点。因此，BOE不仅维持政策利率不变，而且没有直接提及下一次及之后实施加息的可能性，因而可能被市场解读为其对货币紧缩持较为谨慎的态度。此外，在17、18日召开的日本央行货币政策会议上，也决定加息0.25个百分点。今后，BOE是否跟随其他主要央行继续加息，将影响英镑汇率的市场反应。（2）BOE将QT的实施速度从此前每年700亿英镑调整为“截至2034年每年460亿英镑”，并一致决定停止在市场上出售2049年以后到期的英国国债。因此，市场普遍认为，此举主要是考虑到以超长期国债为中心的市场稳定以及对利率上行压力的缓解。此外，预计BOE今后仍将就其持有的英国国债出售问题，与财政部（HMT）及债务管理办公室（DMO）继续进行磋商。尤其是在财政因素影响下，英国国债收益率进一步上升的风险仍受到市场警惕，英国各相关部门如何采取协调措施也将受到更多关注。