【独家财报】日本银行金融政策决定会议回顾
2026-08-04
■ 7月日本银行会议维持政策利率不变，但有1名委员主张加息并投下反对票
■ 政策措辞显示，对通胀上行风险的警惕可能意味着未来加息节奏将加快
7月30日至31日召开的日本银行金融政策决定会议决定维持政策利率不变。这一结果在市场普遍预期之中，因为此前6月会议刚刚实施了加息。6月会议上，由高市政权新任命的浅田委员以“相比物价上行风险，中东局势带来的生产和就业下行风险更大”为由，对加息投下了反对票。而此次会议中，高田委员则表示，“有必要针对海外需求冲击引发的物价上行风险以及海外金融环境的变化，进入能够迅速、灵活应对的新阶段”，主张连续加息，并因此投下反对票。
在《经济与物价展望报告》中，无论是剔除生鲜食品后的核心CPI，还是剔除生鲜食品和能源后的核心核心CPI（Core Core CPI），均预计在整个预测期间维持在日本银行2%的物价稳定目标或高于该目标的水平。从报告措辞来看，虽然也提及了经济下行风险，但有关通胀上行风险的表述更为突出。此外，在判断政策调整时机及节奏时，除此前一直关注的“中东局势”外，本次还新增了“人工智能（AI）相关需求”和“汇率走势”作为重点观察因素。“中东局势”通常容易成为推迟加息的理由，而当前推动经济增长的“AI相关需求”以及持续走弱的日元汇率，则可能成为促使加息提前的因素。此外，本次还新增了一项偏鹰派（积极推进货币紧缩）的表述，即：“应重视防止潜在通胀率超过2%的‘物价稳定目标’并持续上行、进而对经济造成负面影响，从而使潜在通胀率稳定维持在2%左右的水平。”从这些政策指引来看，可以认为，日本银行对通胀上行风险的警惕，意味着未来加息节奏可能进一步加快。
在记者会上，日本银行行长植田和男指出，潜在通胀率存在上行风险，并表示将继续考虑进一步加息。对于此前加息所产生的影响，植田行长表示：“企业融资需求依然旺盛，金融环境仍然偏宽松。”他还指出：“如果金融环境过于宽松，也存在加快加息步伐的可能。”另一方面，他同时表示：“判断此前累计加息的影响仍需要一定时间。”综合上述发言，目前仍将10月——即下一次发布《经济与物价展望报告》、对经济和物价进行阶段性评估的时点——视为下一次加息的主要情景，不过时间点可能较以往半年一次的节奏略有提前。然而，未来加息节奏的判断，很大程度上仍将取决于汇率走势。美元兑日元汇率一度逼近164日元，接近约40年来的高点，但近期受7月底日美联合实施汇率干预的影响，汇率已有所回落。如果在采取上述措施之后，日元仍持续维持贬值趋势，那么日本银行进一步加快加息步伐的可能性也将随之上升。
■ 政策措辞显示，对通胀上行风险的警惕可能意味着未来加息节奏将加快
7月30日至31日召开的日本银行金融政策决定会议决定维持政策利率不变。这一结果在市场普遍预期之中，因为此前6月会议刚刚实施了加息。6月会议上，由高市政权新任命的浅田委员以“相比物价上行风险，中东局势带来的生产和就业下行风险更大”为由，对加息投下了反对票。而此次会议中，高田委员则表示，“有必要针对海外需求冲击引发的物价上行风险以及海外金融环境的变化，进入能够迅速、灵活应对的新阶段”，主张连续加息，并因此投下反对票。
在《经济与物价展望报告》中，无论是剔除生鲜食品后的核心CPI，还是剔除生鲜食品和能源后的核心核心CPI（Core Core CPI），均预计在整个预测期间维持在日本银行2%的物价稳定目标或高于该目标的水平。从报告措辞来看，虽然也提及了经济下行风险，但有关通胀上行风险的表述更为突出。此外，在判断政策调整时机及节奏时，除此前一直关注的“中东局势”外，本次还新增了“人工智能（AI）相关需求”和“汇率走势”作为重点观察因素。“中东局势”通常容易成为推迟加息的理由，而当前推动经济增长的“AI相关需求”以及持续走弱的日元汇率，则可能成为促使加息提前的因素。此外，本次还新增了一项偏鹰派（积极推进货币紧缩）的表述，即：“应重视防止潜在通胀率超过2%的‘物价稳定目标’并持续上行、进而对经济造成负面影响，从而使潜在通胀率稳定维持在2%左右的水平。”从这些政策指引来看，可以认为，日本银行对通胀上行风险的警惕，意味着未来加息节奏可能进一步加快。
在记者会上，日本银行行长植田和男指出，潜在通胀率存在上行风险，并表示将继续考虑进一步加息。对于此前加息所产生的影响，植田行长表示：“企业融资需求依然旺盛，金融环境仍然偏宽松。”他还指出：“如果金融环境过于宽松，也存在加快加息步伐的可能。”另一方面，他同时表示：“判断此前累计加息的影响仍需要一定时间。”综合上述发言，目前仍将10月——即下一次发布《经济与物价展望报告》、对经济和物价进行阶段性评估的时点——视为下一次加息的主要情景，不过时间点可能较以往半年一次的节奏略有提前。然而，未来加息节奏的判断，很大程度上仍将取决于汇率走势。美元兑日元汇率一度逼近164日元，接近约40年来的高点，但近期受7月底日美联合实施汇率干预的影响，汇率已有所回落。如果在采取上述措施之后，日元仍持续维持贬值趋势，那么日本银行进一步加快加息步伐的可能性也将随之上升。