【独家财报】对影响欧洲央行（ECB）政策判断的数据进行检视
2026-04-28
■ 尽管预计4月ECB理事会将维持利率不变，但需关注ECB如何评估能源冲击对物价的影响
■ 近期企业与家庭的景气感明显恶化，企业向价格转嫁成本的行为也在推进
4月28日、29日召开的欧洲央行（ECB）理事会，在中东局势不确定性较高的背景下，预计将维持政策利率不变，市场关注点集中在拉加德行长记者会上的表态。尽管市场已计入年内两次加息预期，但ECB将以何种姿态推进后续加息，以及如何评估能源冲击对通胀的影响，仍有待观察行长发言。ECB此前表示，在未来政策判断中将重点关注企业定价行为与加薪态度，以及家庭的通胀预期。拉加德行长在演讲中也指出，为了做出适当的政策判断，“有必要确认实际数据”。
23日公布的4月PMI初值，是观察企业景气状况与定价行为的重要指标。综合指数（48.6，较上月下降2.1点）大幅下滑，自2024年12月以来首次跌破荣枯线50。下滑的主要原因在于服务业（47.4，下降2.8点），创下自新冠疫情时期2021年2月以来的最大跌幅。另一方面，制造业（52.2，上升0.6点）有所上升，表现出一定韧性。不过，发布机构指出，企业为应对进一步涨价和供应短缺而增加库存，推动了需求，因此该指数的韧性需要打折看待。实际上，作为反向指标的供应商交货期指数出现下降，显示供应链进一步趋于混乱。同时，投入价格指数和产出价格指数均上升，表明在高企的能源价格影响下，上游与下游的通胀压力均在增强。尤其是产出价格指数的上升，暗示企业正在加快将成本向价格转嫁，向核心消费价格传导的可能性上升。不过，尽管当前投入与产出价格指数已升至2008年（金融危机）和2011年（欧洲债务危机）高峰期的水平，但与2022年（疫情后、俄乌冲突爆发后）相比仍然偏低，未来是否会因中东局势进一步扩大涨幅，仍需持续关注。
欧盟委员会（EC）22日公布的消费者调查也显示，4月消费者信心指数（-20.6，较上月下降4.2点）明显下滑，反映出在中东局势不确定性影响下，消费者心理显著恶化。此外，28日还将公布ECB消费者预期调查中的通胀预期数据，需持续关注当前能源冲击对家庭端的影响将以何种程度显现，以及这些数据对ECB政策判断的影响。
■ 近期企业与家庭的景气感明显恶化，企业向价格转嫁成本的行为也在推进
4月28日、29日召开的欧洲央行（ECB）理事会，在中东局势不确定性较高的背景下，预计将维持政策利率不变，市场关注点集中在拉加德行长记者会上的表态。尽管市场已计入年内两次加息预期，但ECB将以何种姿态推进后续加息，以及如何评估能源冲击对通胀的影响，仍有待观察行长发言。ECB此前表示，在未来政策判断中将重点关注企业定价行为与加薪态度，以及家庭的通胀预期。拉加德行长在演讲中也指出，为了做出适当的政策判断，“有必要确认实际数据”。
23日公布的4月PMI初值，是观察企业景气状况与定价行为的重要指标。综合指数（48.6，较上月下降2.1点）大幅下滑，自2024年12月以来首次跌破荣枯线50。下滑的主要原因在于服务业（47.4，下降2.8点），创下自新冠疫情时期2021年2月以来的最大跌幅。另一方面，制造业（52.2，上升0.6点）有所上升，表现出一定韧性。不过，发布机构指出，企业为应对进一步涨价和供应短缺而增加库存，推动了需求，因此该指数的韧性需要打折看待。实际上，作为反向指标的供应商交货期指数出现下降，显示供应链进一步趋于混乱。同时，投入价格指数和产出价格指数均上升，表明在高企的能源价格影响下，上游与下游的通胀压力均在增强。尤其是产出价格指数的上升，暗示企业正在加快将成本向价格转嫁，向核心消费价格传导的可能性上升。不过，尽管当前投入与产出价格指数已升至2008年（金融危机）和2011年（欧洲债务危机）高峰期的水平，但与2022年（疫情后、俄乌冲突爆发后）相比仍然偏低，未来是否会因中东局势进一步扩大涨幅，仍需持续关注。
欧盟委员会（EC）22日公布的消费者调查也显示，4月消费者信心指数（-20.6，较上月下降4.2点）明显下滑，反映出在中东局势不确定性影响下，消费者心理显著恶化。此外，28日还将公布ECB消费者预期调查中的通胀预期数据，需持续关注当前能源冲击对家庭端的影响将以何种程度显现，以及这些数据对ECB政策判断的影响。