【独家财报】中国：即使能源价格高涨，对经济刺激政策仍持谨慎态度
2026-04-27
■ 1-3月季度以高科技产业为中心增长速度加快，但3月经济扩张步伐放缓
■ 在关注供应链混乱缓解程度以及美中首脑会谈的基础上，或将探讨托底经济的应对措施
中国于17日公布了1-3月季度及3月的主要经济指标，由此可以确认截至3月的经济状况。1-3月季度实际GDP增长率（同比5.0%，环比1.3%）显示增长步伐加快，同比达到今年政府目标（4.5-5.0%）的上限水平，环比折合年率略高于5.0%。从同比的产业分类来看，建筑业、房地产业为负增长，但以实现两位数增长的信息通信、软件和信息技术（IT）服务业以及租赁和商务服务业为中心，第三产业（同比5.2%）拉动了整体增长。制造业和金融业的增长速度也显著高于整体水平。通过高科技及相关产业的增长来弥补房地产市场调整的格局，体现出中国政府所推进的经济结构改革以及“高质量经济发展”的进展。
不过，由于中东局势紧张以及能源供应停滞，3月经济扩张步伐有所放缓。在主要指标方面，工业生产（同比增长5.7%）、社会消费品零售总额（同比增长1.7%）、固定资产投资（不含农村，同比年初至今增长1.7%）、服务业生产指数（同比上升5.0%）的增长或上升速度均出现放缓。在贸易统计中，以铜矿石、集成电路（IC）为主的进口（同比增长27.8%）大幅增加，而出口（同比增长2.5%）的增势减弱。作为供给项目的工业生产和服务业生产虽仍保持相对较高增长，但作为需求项目的零售销售额和固定资产投资仅以明显低于政府目标的速度增长。此外，在消费、投资等内需低迷的情况下，由于以石油相关产品为主的全球供应链停滞，作为外需项目的出口在3月也明显失去动能。生产者物价指数（同比上升0.5%）自2022年以来转为上涨，表明整体经济中的通缩压力正在缓解，但相对于总供给，总需求增长缓慢的状况并未改变。与发达国家相比，能源价格高涨带来的物价上涨传导，除相关产品外预计仍将保持温和。
在中东局势及能源获取不确定性上升、预计增长步伐放缓的背景下，中国政府除在全国人民代表大会（全人代）中预告的促进消费措施外，并未推出新的经济刺激政策。由于1-3月季度实现了高于潜在增速的增长，尚未到必须立即出台对策的阶段，因此预计将根据供应链混乱的缓解情况以及5月14日、15日的美中首脑会谈结果来研究后续应对措施。
■ 在关注供应链混乱缓解程度以及美中首脑会谈的基础上，或将探讨托底经济的应对措施
中国于17日公布了1-3月季度及3月的主要经济指标，由此可以确认截至3月的经济状况。1-3月季度实际GDP增长率（同比5.0%，环比1.3%）显示增长步伐加快，同比达到今年政府目标（4.5-5.0%）的上限水平，环比折合年率略高于5.0%。从同比的产业分类来看，建筑业、房地产业为负增长，但以实现两位数增长的信息通信、软件和信息技术（IT）服务业以及租赁和商务服务业为中心，第三产业（同比5.2%）拉动了整体增长。制造业和金融业的增长速度也显著高于整体水平。通过高科技及相关产业的增长来弥补房地产市场调整的格局，体现出中国政府所推进的经济结构改革以及“高质量经济发展”的进展。
不过，由于中东局势紧张以及能源供应停滞，3月经济扩张步伐有所放缓。在主要指标方面，工业生产（同比增长5.7%）、社会消费品零售总额（同比增长1.7%）、固定资产投资（不含农村，同比年初至今增长1.7%）、服务业生产指数（同比上升5.0%）的增长或上升速度均出现放缓。在贸易统计中，以铜矿石、集成电路（IC）为主的进口（同比增长27.8%）大幅增加，而出口（同比增长2.5%）的增势减弱。作为供给项目的工业生产和服务业生产虽仍保持相对较高增长，但作为需求项目的零售销售额和固定资产投资仅以明显低于政府目标的速度增长。此外，在消费、投资等内需低迷的情况下，由于以石油相关产品为主的全球供应链停滞，作为外需项目的出口在3月也明显失去动能。生产者物价指数（同比上升0.5%）自2022年以来转为上涨，表明整体经济中的通缩压力正在缓解，但相对于总供给，总需求增长缓慢的状况并未改变。与发达国家相比，能源价格高涨带来的物价上涨传导，除相关产品外预计仍将保持温和。
在中东局势及能源获取不确定性上升、预计增长步伐放缓的背景下，中国政府除在全国人民代表大会（全人代）中预告的促进消费措施外，并未推出新的经济刺激政策。由于1-3月季度实现了高于潜在增速的增长，尚未到必须立即出台对策的阶段，因此预计将根据供应链混乱的缓解情况以及5月14日、15日的美中首脑会谈结果来研究后续应对措施。