【独家财报】日本：12月日本央行金融政策决定会议回顾
2025-12-23
■ 日本央行将政策利率上调至0.75%，声明措辞引发市场对进一步加息持积极态度的预期升温
■ 在行长记者会上则体现出谨慎的加息立场，若日元贬值加速，市场对提前加息的预期可能再度增强
日本央行于12月18日至19日召开金融政策决定会议，决定将政策利率上调至0.75%，达到约30年来的高位。由于加息本身已被市场事前充分消化，金融市场的关注焦点转向未来加息的实施节奏以及最终利率水平，对此植田日本央行行长的表态尤为关键。
在结果公布初期，受公开声明影响，市场对日本央行在进一步加息问题上转向更为积极的看法迅速升温。具体而言，其背景在于确认了以下四点：（1）此次加息决定为全体一致通过；（2）在物价前景判断上有两名审议委员投反对票；（3）即便在实施本次加息之后，实际利率仍被评价为“处于极低水平”；（4）今后仍将维持“调整金融宽松程度”的政策方针。在此期间，从结果公布到行长记者会召开之前，日元贬值的推进一度受到抑制。
然而，结合行长记者会上的发言内容，市场逐渐形成日本央行仍将维持谨慎加息姿态的解读。金融市场一度基于上述（2）认为，植田行长可能会提及上调日本央行所估算的中性利率区间下限，但行长仅表示“今后将视需要尝试重新估算”，并未明确修正此前的判断。此外，他还指出，推动本次加息的因素之一在于，对明年企业积极进行工资设定行为中断的风险已下降。因此，市场普遍认为，是否追加加息仍需确认2026年春季劳资谈判的实现情况，今后对工资相关统计数据的关注度或将上升。
令人印象深刻的是，植田行长在记者会上依旧延续了以往“不主动提及不确定因素”的应对姿态。从日本央行所重视的与金融市场保持顺畅沟通的角度来看，这可被解读为其在2026年也将继续采取直面市场、稳健应对的正统做法。在此背景下，行长还提到，有多名日本央行审议委员认为，若日元继续贬值，将通过推高进口价格，更容易促使基础性物价上行。记者会结束后，日元再度走弱，美元兑日元汇率已逼近11月高点（157.89日元）。若在明年上半年美元兑日元因日元主导的贬值而接近2024年高点（161.97日元）附近，金融市场中对提前加息的预期将更容易升温。
■ 在行长记者会上则体现出谨慎的加息立场，若日元贬值加速，市场对提前加息的预期可能再度增强
日本央行于12月18日至19日召开金融政策决定会议，决定将政策利率上调至0.75%，达到约30年来的高位。由于加息本身已被市场事前充分消化，金融市场的关注焦点转向未来加息的实施节奏以及最终利率水平，对此植田日本央行行长的表态尤为关键。
在结果公布初期，受公开声明影响，市场对日本央行在进一步加息问题上转向更为积极的看法迅速升温。具体而言，其背景在于确认了以下四点：（1）此次加息决定为全体一致通过；（2）在物价前景判断上有两名审议委员投反对票；（3）即便在实施本次加息之后，实际利率仍被评价为“处于极低水平”；（4）今后仍将维持“调整金融宽松程度”的政策方针。在此期间，从结果公布到行长记者会召开之前，日元贬值的推进一度受到抑制。
然而，结合行长记者会上的发言内容，市场逐渐形成日本央行仍将维持谨慎加息姿态的解读。金融市场一度基于上述（2）认为，植田行长可能会提及上调日本央行所估算的中性利率区间下限，但行长仅表示“今后将视需要尝试重新估算”，并未明确修正此前的判断。此外，他还指出，推动本次加息的因素之一在于，对明年企业积极进行工资设定行为中断的风险已下降。因此，市场普遍认为，是否追加加息仍需确认2026年春季劳资谈判的实现情况，今后对工资相关统计数据的关注度或将上升。
令人印象深刻的是，植田行长在记者会上依旧延续了以往“不主动提及不确定因素”的应对姿态。从日本央行所重视的与金融市场保持顺畅沟通的角度来看，这可被解读为其在2026年也将继续采取直面市场、稳健应对的正统做法。在此背景下，行长还提到，有多名日本央行审议委员认为，若日元继续贬值，将通过推高进口价格，更容易促使基础性物价上行。记者会结束后，日元再度走弱，美元兑日元汇率已逼近11月高点（157.89日元）。若在明年上半年美元兑日元因日元主导的贬值而接近2024年高点（161.97日元）附近，金融市场中对提前加息的预期将更容易升温。