【独家财报】原油：供给过剩幅度转向收窄是否只是暂时现象
2025-12-19
■ 需求前景小幅上修，供给前景因一次性因素被小幅下修
■ 全球原油供需的供给过剩幅度自5月以来首次转为收窄，但难以形成持续的收窄趋势
国际机构在12月公布的全球原油供需展望已全部出炉。关于2026年全球原油需求（日量）的增幅，石油输出国组织（OPEC）维持此前预测不变，预计增加138万桶（2025年：1亿514万桶→2026年：1亿652万桶）。与此同时，美国能源信息署（EIA）将需求增幅上修至123万桶（2025年：1亿394万桶→2026年：1亿517万桶），高于前月预测的106万桶。国际能源署（IEA）也将增幅从前月的77万桶上修至86万桶（2025年：1亿394万桶→2026年：1亿480万桶）。IEA指出，尽管美国关税的影响较此前设想更为有限，但从历史标准来看，需求增长仍然偏温和。
2026年全球原油供给（日量）的增幅则结束了此前的上修趋势。EIA将增幅下修至125万桶（2025年：1亿618万桶→2026年：1亿743万桶），低于前月预测的139万桶；IEA也将增幅从前月的250万桶下修至240万桶（2025年：1亿620万桶→2026年：1亿860万桶）。若以IEA的预测为依据，供给过剩幅度将从历史最高水平的404万桶小幅收窄至380万桶，并预计在OPEC+*¹自5月决定增产以来，首次出现供给过剩幅度转为收窄的局面。
OPEC+于11月30日召开部长级会议，决定在将日量200万桶的协同减产延长至2026年底的同时，维持自10月起逐步缩减日量166万桶自主减产的既定生产方针。会议还同意12月原油产量与10月、11月相同，增加13.7万桶，并在近年来供需更易宽松的1—3月期间暂时停止增产。然而，增产暂停仅属临时措施，全球原油供给过剩幅度转入持续收窄趋势的可能性较低。围绕乌克兰的和平谈判及其可能引发的欧美对俄制裁走向、以及美国加强对委内瑞拉制裁等因素不断浮现，影响原油供需的不确定性仍然较多，但整体来看，原油供需难以明显收紧，原油期货价格（WTI）在一段时间内或将维持上行乏力的走势。
■ 全球原油供需的供给过剩幅度自5月以来首次转为收窄，但难以形成持续的收窄趋势
国际机构在12月公布的全球原油供需展望已全部出炉。关于2026年全球原油需求（日量）的增幅，石油输出国组织（OPEC）维持此前预测不变，预计增加138万桶（2025年：1亿514万桶→2026年：1亿652万桶）。与此同时，美国能源信息署（EIA）将需求增幅上修至123万桶（2025年：1亿394万桶→2026年：1亿517万桶），高于前月预测的106万桶。国际能源署（IEA）也将增幅从前月的77万桶上修至86万桶（2025年：1亿394万桶→2026年：1亿480万桶）。IEA指出，尽管美国关税的影响较此前设想更为有限，但从历史标准来看，需求增长仍然偏温和。
2026年全球原油供给（日量）的增幅则结束了此前的上修趋势。EIA将增幅下修至125万桶（2025年：1亿618万桶→2026年：1亿743万桶），低于前月预测的139万桶；IEA也将增幅从前月的250万桶下修至240万桶（2025年：1亿620万桶→2026年：1亿860万桶）。若以IEA的预测为依据，供给过剩幅度将从历史最高水平的404万桶小幅收窄至380万桶，并预计在OPEC+*¹自5月决定增产以来，首次出现供给过剩幅度转为收窄的局面。
OPEC+于11月30日召开部长级会议，决定在将日量200万桶的协同减产延长至2026年底的同时，维持自10月起逐步缩减日量166万桶自主减产的既定生产方针。会议还同意12月原油产量与10月、11月相同，增加13.7万桶，并在近年来供需更易宽松的1—3月期间暂时停止增产。然而，增产暂停仅属临时措施，全球原油供给过剩幅度转入持续收窄趋势的可能性较低。围绕乌克兰的和平谈判及其可能引发的欧美对俄制裁走向、以及美国加强对委内瑞拉制裁等因素不断浮现，影响原油供需的不确定性仍然较多，但整体来看，原油供需难以明显收紧，原油期货价格（WTI）在一段时间内或将维持上行乏力的走势。