【独家财报】原油：供给过剩幅度进一步扩大，规模创历史新高
2025-12-02
■ 市场或将揣测对俄罗斯大型石油企业的经济制裁会使原油供需趋紧
■ 供给过剩进一步扩大至历史最大规模，WTI难以获得上涨动力的格局将持续
国际机构于11月公布的全球原油供需展望已陆续出齐。关于2025年全球原油日均需求的增幅，美国能源信息局（EIA）由前月的日增108万桶小幅下调至105万桶（2024年：1亿309万桶 → 2025年：1亿414万桶）。石油输出国组织（OPEC）则维持前月预测不变，预计增幅为130万桶（2024年：1亿384万桶 → 2025年：1亿514万桶）。另一方面，国际能源署（IEA）将预测由前月的70万桶增幅小幅上调至79万桶（2024年：1亿310万桶 → 2025年：1亿389万桶）。IEA指出，需求增速相较历史水平仍偏低，而美国关税及对俄罗斯产油企业的经济制裁影响依旧不明朗。
OPEC+*¹有意愿的成员国于11月30日召开部长级会议，一致同意缩小自10月起实施的日均166万桶自愿减产规模，维持将日均200万桶的协同减产延续至2026年底的既有生产方针。此外，还同意12月原油产量与10月、11月相同，继续日均增加13.7万桶，并在历来供需趋于宽松的1—3月暂时停止增产。这被视为在出现过度供给迹象下采取的措施；但沙特阿拉伯一方面顾及受制裁的俄罗斯，一方面又承受美国要求压低原油期货（WTI）价格的压力，在两难境地中被迫作出艰难判断。作为对俄罗斯入侵乌克兰的回应，美国财政部已于10月22日将俄罗斯两家大型石油公司纳入制裁名单，欧盟（EU）也一致同意实施追加制裁。该制裁已于11月21日生效，IEA对此警告称，俄罗斯原油产量预期存在明显下行风险，因此市场也可能出现原油供需趋紧的预期升温局面。
尽管如此，2025年全球原油日均供应预测仍被进一步上调。EIA将预估由前月的日增268万桶调高至281万桶（2024年：1亿317万桶 → 2025年：1亿598万桶），IEA也将预测由300万桶增幅上调至310万桶（2024年：1亿310万桶 → 2025年：1亿620万桶）。以IEA的预测为基准，供应过剩幅度有望自2025年的231万桶扩大至2026年的404万桶，创下历史最大规模。由此来看，WTI料将继续处于难以获得上涨压力的市场环境之中。
■ 供给过剩进一步扩大至历史最大规模，WTI难以获得上涨动力的格局将持续
国际机构于11月公布的全球原油供需展望已陆续出齐。关于2025年全球原油日均需求的增幅，美国能源信息局（EIA）由前月的日增108万桶小幅下调至105万桶（2024年：1亿309万桶 → 2025年：1亿414万桶）。石油输出国组织（OPEC）则维持前月预测不变，预计增幅为130万桶（2024年：1亿384万桶 → 2025年：1亿514万桶）。另一方面，国际能源署（IEA）将预测由前月的70万桶增幅小幅上调至79万桶（2024年：1亿310万桶 → 2025年：1亿389万桶）。IEA指出，需求增速相较历史水平仍偏低，而美国关税及对俄罗斯产油企业的经济制裁影响依旧不明朗。
OPEC+*¹有意愿的成员国于11月30日召开部长级会议，一致同意缩小自10月起实施的日均166万桶自愿减产规模，维持将日均200万桶的协同减产延续至2026年底的既有生产方针。此外，还同意12月原油产量与10月、11月相同，继续日均增加13.7万桶，并在历来供需趋于宽松的1—3月暂时停止增产。这被视为在出现过度供给迹象下采取的措施；但沙特阿拉伯一方面顾及受制裁的俄罗斯，一方面又承受美国要求压低原油期货（WTI）价格的压力，在两难境地中被迫作出艰难判断。作为对俄罗斯入侵乌克兰的回应，美国财政部已于10月22日将俄罗斯两家大型石油公司纳入制裁名单，欧盟（EU）也一致同意实施追加制裁。该制裁已于11月21日生效，IEA对此警告称，俄罗斯原油产量预期存在明显下行风险，因此市场也可能出现原油供需趋紧的预期升温局面。
尽管如此，2025年全球原油日均供应预测仍被进一步上调。EIA将预估由前月的日增268万桶调高至281万桶（2024年：1亿317万桶 → 2025年：1亿598万桶），IEA也将预测由300万桶增幅上调至310万桶（2024年：1亿310万桶 → 2025年：1亿620万桶）。以IEA的预测为基准，供应过剩幅度有望自2025年的231万桶扩大至2026年的404万桶，创下历史最大规模。由此来看，WTI料将继续处于难以获得上涨压力的市场环境之中。