【独家财报】美国股市：7-9月季度财报前瞻
2025-10-16
■ 预计S&P500成分企业的每股收益（EPS）同比增长8.8%，关注实际业绩将超出预期的程度。
■ 股价预计将维持在高位区间并呈缓步上升走势，但若出现调整，需重视调整的深度判断。
美国自14日的金融巨头开始，主要企业的4-6月季度财报发布已进入正式阶段。本周除美国大型金融机构外，台湾的半导体代工巨头与荷兰的半导体设备制造龙头企业也将公布财报。第三周（20-24日）期间，美国主要的视频流媒体、半导体、电动车等龙头企业将发布业绩；第四周（27-31日）则轮到运输、资本财、高科技及智能手机巨头等公布业绩。至此，被称为“七大巨头（Magnificent 7，M7）”的七家大型科技企业中，将有六家完成财报发布，财报季将迎来一轮高潮。之后，从11月第一周（3-7日）至第二周（10-15日），半导体与通信巨头将陆续发布财报；第三周（17-21日）则轮到大型零售商登场，而19日M7中剩余的一家半导体巨头也将发布财报。可见，接下来一段时间仍需密切关注各家企业的财报动向。
据金融信息公司LSEG I/B/E/S截至10日的统计数据，S&P500成分企业7-9月季度的每股收益（EPS）预计同比增长8.8%。市场认为，关税上调对企业业绩的不利影响相对有限，未来一年预期EPS增长率维持在13.3%的高水平。S&P500未来一年预测市盈率（PER）为22.3倍，显著高于2018年以来的平均水平（19.1倍），显示出强烈的高估风险。尽管如此，台湾的半导体设备制造大厂月度销售额仍保持高增长，人工智能（AI）相关需求的坚挺表现受到关注，IT板块有望成为EPS增长的主要驱动力。同时，随着9月美国联邦储备委员会（FRB）重启降息，以及美国经济实现“软着陆”的预期进一步增强，这也将成为支撑股价的重要因素。另一方面，AI相关投资的盈利性及电动车需求下滑的担忧时有加剧，即使考虑到利润增长预期，包含大型科技企业的通信服务和一般消费品板块的高估程度仍极为明显，使得M7内部的轮动机会变得有限。短期来看，股价预计将在高位区间内经历一定调整后震荡上行，整体走势呈缓步上升态势。
此外，美国联邦储备委员会（FRB）主席鲍威尔在9月23日的讲话中指出，资产价格似乎已被评估得相当高估。而国际货币基金组织（IMF）在10月14日发布的《全球金融稳定报告》中也表示，继4月出现短期调整后，风险资产的高估状况再次加剧。IMF同时警告，受全球财政赤字扩大导致的国债市场膨胀，以及非银行金融中介机构（NBFI）规模扩大的影响，一旦金融市场出现不稳定，可能会对更广泛的金融体系带来比以往更大的负面冲击。未来若出现股价调整，需判断其是否仅为估值修正，或将进一步对经济与企业业绩造成不利影响，这将成为今后需要密切关注的关键点。
■ 股价预计将维持在高位区间并呈缓步上升走势，但若出现调整，需重视调整的深度判断。
美国自14日的金融巨头开始，主要企业的4-6月季度财报发布已进入正式阶段。本周除美国大型金融机构外，台湾的半导体代工巨头与荷兰的半导体设备制造龙头企业也将公布财报。第三周（20-24日）期间，美国主要的视频流媒体、半导体、电动车等龙头企业将发布业绩；第四周（27-31日）则轮到运输、资本财、高科技及智能手机巨头等公布业绩。至此，被称为“七大巨头（Magnificent 7，M7）”的七家大型科技企业中，将有六家完成财报发布，财报季将迎来一轮高潮。之后，从11月第一周（3-7日）至第二周（10-15日），半导体与通信巨头将陆续发布财报；第三周（17-21日）则轮到大型零售商登场，而19日M7中剩余的一家半导体巨头也将发布财报。可见，接下来一段时间仍需密切关注各家企业的财报动向。
据金融信息公司LSEG I/B/E/S截至10日的统计数据，S&P500成分企业7-9月季度的每股收益（EPS）预计同比增长8.8%。市场认为，关税上调对企业业绩的不利影响相对有限，未来一年预期EPS增长率维持在13.3%的高水平。S&P500未来一年预测市盈率（PER）为22.3倍，显著高于2018年以来的平均水平（19.1倍），显示出强烈的高估风险。尽管如此，台湾的半导体设备制造大厂月度销售额仍保持高增长，人工智能（AI）相关需求的坚挺表现受到关注，IT板块有望成为EPS增长的主要驱动力。同时，随着9月美国联邦储备委员会（FRB）重启降息，以及美国经济实现“软着陆”的预期进一步增强，这也将成为支撑股价的重要因素。另一方面，AI相关投资的盈利性及电动车需求下滑的担忧时有加剧，即使考虑到利润增长预期，包含大型科技企业的通信服务和一般消费品板块的高估程度仍极为明显，使得M7内部的轮动机会变得有限。短期来看，股价预计将在高位区间内经历一定调整后震荡上行，整体走势呈缓步上升态势。
此外，美国联邦储备委员会（FRB）主席鲍威尔在9月23日的讲话中指出，资产价格似乎已被评估得相当高估。而国际货币基金组织（IMF）在10月14日发布的《全球金融稳定报告》中也表示，继4月出现短期调整后，风险资产的高估状况再次加剧。IMF同时警告，受全球财政赤字扩大导致的国债市场膨胀，以及非银行金融中介机构（NBFI）规模扩大的影响，一旦金融市场出现不稳定，可能会对更广泛的金融体系带来比以往更大的负面冲击。未来若出现股价调整，需判断其是否仅为估值修正，或将进一步对经济与企业业绩造成不利影响，这将成为今后需要密切关注的关键点。