【独家财报】原油：供应过剩幅度达到新冠疫情以来的规模
2025-09-30
■ 全球原油需求前景的修正方向不一，但供应前景则进一步上调
■ OPEC+有扩大原油供应的余地，同时也有抑制WTI上涨压力的动机
各大国际机构在9月公布了全球原油供需前景。
关于2025年全球原油日均需求的增长，美国能源信息署（EIA）预计需求增长乏力，从前月预测的98万桶下调为90万桶（2024年：1亿291万桶 → 2025年：1亿381万桶）。石油输出国组织（OPEC）则维持前月预测不变，预计增加130万桶（2024年：1亿384万桶 → 2025年：1亿514万桶）。国际能源署（IEA）则小幅上调，从前月的68万桶增至74万桶（2024年：1亿300万桶 → 2025年：1亿374万桶）。
为了恢复原油供应份额并保持市场的价格决定力，OPEC+部分成员国在9月7日决定，自10月起将日产量增加13.7万桶，使得供应前景出现较大变化。EIA将2025年全球原油日均供应的增长预测，从前月的228万桶上调至235万桶（2024年：1亿319万桶 → 2025年：1亿554万桶）。IEA同样上调，从250万桶增至270万桶（2024年：1亿310万桶 → 2025年：1亿580万桶）。受此影响，预计到2026年，供应过剩幅度将达到自2020年新冠疫情以来的最大规模。
OPEC+此前实施了三项减产措施，但决定在9月结束日均220万桶的自主减产，同时将原定于2026年末结束的166万桶自主减产提前至10月起分阶段缩减。尽管持续到2026年末的200万桶协同减产涉及更多国家，因此难以迅速结束，但美国达拉斯联储在9月对约200家美国石油、天然气企业的季度调查显示，美国页岩油企业普遍表示，当WTI期货价格低于每桶60美元时将无法维持盈利。因此，OPEC+有动机抑制WTI的上涨压力。即便俄罗斯或中东的地缘政治风险升高，WTI也难以形成持续的上行动能。
■ OPEC+有扩大原油供应的余地，同时也有抑制WTI上涨压力的动机
各大国际机构在9月公布了全球原油供需前景。
关于2025年全球原油日均需求的增长，美国能源信息署（EIA）预计需求增长乏力，从前月预测的98万桶下调为90万桶（2024年：1亿291万桶 → 2025年：1亿381万桶）。石油输出国组织（OPEC）则维持前月预测不变，预计增加130万桶（2024年：1亿384万桶 → 2025年：1亿514万桶）。国际能源署（IEA）则小幅上调，从前月的68万桶增至74万桶（2024年：1亿300万桶 → 2025年：1亿374万桶）。
为了恢复原油供应份额并保持市场的价格决定力，OPEC+部分成员国在9月7日决定，自10月起将日产量增加13.7万桶，使得供应前景出现较大变化。EIA将2025年全球原油日均供应的增长预测，从前月的228万桶上调至235万桶（2024年：1亿319万桶 → 2025年：1亿554万桶）。IEA同样上调，从250万桶增至270万桶（2024年：1亿310万桶 → 2025年：1亿580万桶）。受此影响，预计到2026年，供应过剩幅度将达到自2020年新冠疫情以来的最大规模。
OPEC+此前实施了三项减产措施，但决定在9月结束日均220万桶的自主减产，同时将原定于2026年末结束的166万桶自主减产提前至10月起分阶段缩减。尽管持续到2026年末的200万桶协同减产涉及更多国家，因此难以迅速结束，但美国达拉斯联储在9月对约200家美国石油、天然气企业的季度调查显示，美国页岩油企业普遍表示，当WTI期货价格低于每桶60美元时将无法维持盈利。因此，OPEC+有动机抑制WTI的上涨压力。即便俄罗斯或中东的地缘政治风险升高，WTI也难以形成持续的上行动能。