【独家财报】中国：内需进一步低迷，综合性对策需求上升
2025-08-20
■ 在中国，消费和投资持续低迷的同时，抢跑出口增加，形成由外需支撑内需低迷的格局
■ 居民消费抑制、房地产市场再度调整，民间需求低迷趋势愈发明显，综合性对策的必要性增强
中国于15日公布了7月份的一系列经济指标。主要指标方面，工业增加值（同比增长5.7%）、社会消费品零售总额（同比增长3.7%）、固定资产投资（不含农村，年初至今同比增长1.6%）、服务业生产指数（同比上升5.8%）均较6月放缓，显示经济扩张势头减弱。主要指标中，供给侧项目如工业增加值和服务业生产指数仍保持在高于政府设定的5%增长目标之上，但需求侧项目如社会消费品零售总额和固定资产投资则低于5%，且环比出现下降。在7日公布的贸易数据中，出口（同比增长7.2%）的增速已连续两个月加快，形成外需支撑内需低迷的局面。由于美国提高对华关税的过渡期原定于8月到期，抢跑出口被认为推高了数据，而目前美国已决定将提高关税的过渡期再延长90天至11月10日，因此短期内这一趋势预计将持续。
在主要指标的细分项中，高技术制造业、装备制造业的产出，以及家电、音视频设备的销售额等政府重点扶持的领域继续大幅增长，对经济活动起到支撑作用。然而，工业增加值中，食品制造业、酒类与饮料制造业、纺织业、医药制造业等出口导向型行业整体低迷，美国高关税的影响已开始反映在出口产品的生产活动中。分产品来看，微型计算机、手机等移动通信终端产量下降，部分高技术产品也受到波及。在社会消费品零售总额方面，汽车、建筑与装修材料的销售减少，餐饮服务的增长速度自6月以来急剧放缓。虽然部分原因可能归因于恶劣天气，但耐用消费品的下降、可自由支配品类的低迷，显示出居民消费抑制态度进一步增强。
此前一度出现企稳迹象的房地产市场再次走弱，房地产开发投资（年初至今同比下降12.0%）、房地产销售（以建筑面积计，年初至今同比下降4.0%）的降幅加快。主要70个城市新建住宅价格（同比下降2.8%，环比下降0.3%）环比已连续三个月下跌，此前自去年末至今年初逐渐止跌的房价再度进入下行。尽管美国延长关税上调过渡期以及中国政府补贴带动的抢跑出口和高技术产品更新换代需求对经济有所支撑，但民间需求低迷已十分明显，如何扩大内需成为今年政策的首要课题，提升居民收入等综合性对策的必要性日益凸显。
■ 居民消费抑制、房地产市场再度调整，民间需求低迷趋势愈发明显，综合性对策的必要性增强
中国于15日公布了7月份的一系列经济指标。主要指标方面，工业增加值（同比增长5.7%）、社会消费品零售总额（同比增长3.7%）、固定资产投资（不含农村，年初至今同比增长1.6%）、服务业生产指数（同比上升5.8%）均较6月放缓，显示经济扩张势头减弱。主要指标中，供给侧项目如工业增加值和服务业生产指数仍保持在高于政府设定的5%增长目标之上，但需求侧项目如社会消费品零售总额和固定资产投资则低于5%，且环比出现下降。在7日公布的贸易数据中，出口（同比增长7.2%）的增速已连续两个月加快，形成外需支撑内需低迷的局面。由于美国提高对华关税的过渡期原定于8月到期，抢跑出口被认为推高了数据，而目前美国已决定将提高关税的过渡期再延长90天至11月10日，因此短期内这一趋势预计将持续。
在主要指标的细分项中，高技术制造业、装备制造业的产出，以及家电、音视频设备的销售额等政府重点扶持的领域继续大幅增长，对经济活动起到支撑作用。然而，工业增加值中，食品制造业、酒类与饮料制造业、纺织业、医药制造业等出口导向型行业整体低迷，美国高关税的影响已开始反映在出口产品的生产活动中。分产品来看，微型计算机、手机等移动通信终端产量下降，部分高技术产品也受到波及。在社会消费品零售总额方面，汽车、建筑与装修材料的销售减少，餐饮服务的增长速度自6月以来急剧放缓。虽然部分原因可能归因于恶劣天气，但耐用消费品的下降、可自由支配品类的低迷，显示出居民消费抑制态度进一步增强。
此前一度出现企稳迹象的房地产市场再次走弱，房地产开发投资（年初至今同比下降12.0%）、房地产销售（以建筑面积计，年初至今同比下降4.0%）的降幅加快。主要70个城市新建住宅价格（同比下降2.8%，环比下降0.3%）环比已连续三个月下跌，此前自去年末至今年初逐渐止跌的房价再度进入下行。尽管美国延长关税上调过渡期以及中国政府补贴带动的抢跑出口和高技术产品更新换代需求对经济有所支撑，但民间需求低迷已十分明显，如何扩大内需成为今年政策的首要课题，提升居民收入等综合性对策的必要性日益凸显。