【独家财报】8月RBNZ前瞻：关注降息周期的走向
2025-08-19
■ RBNZ大概率将政策利率下调至3.00％，但市场更关注未来政策立场
■ 预计RBNZ在当前阶段暗示降息周期即将结束的可能性较低
新西兰（NZ）央行（RBNZ）将于8月20日公布货币政策委员会（以下简称政策会议）结果。市场普遍预期，RBNZ将把政策利率下调25个基点至3.00％。若结果符合市场预期，则政策利率将达到RBNZ设定的中性区间（2.5-3.5％）的中值。同时，也将进一步接近RBNZ在5月政策会议中所示的降息最终水平（终点利率）2.85％。换句话说，RBNZ在此次政策会议上，可能会对降息周期的结束释放出某些信号。
自上次7月政策会议以来公布的经济数据方面，第二季度消费者物价指数（CPI）同比上涨2.7％，高于RBNZ在5月时的预测（2.6％）以及第一季度（2.5％）。此外，就业数据表现为：失业率为5.2％，与RBNZ预测一致（5.2％），较第一季度（5.1％）有所恶化。劳动参与率降至70.5％，为自2021年第一季度以来的最低水平。金融市场的普遍观点是，RBNZ将继续认为CPI涨幅维持在目标区间（1-3％）之内，并在2026年放缓至接近中值（2％），因此会将通胀压力归类为短期因素，从而优先考虑支撑就业市场，在8月政策会议上实施降息的预期逐渐升温。
本次关注的焦点在于声明和《货币政策报告》（MPS）。在声明方面，需要关注是否会有措辞调整。RBNZ在7月政策会议上曾表示，如果中期通胀压力继续按预期缓解，则预计将进一步下调政策利率。如果此次暗示降息周期结束，则这一措辞大概率会有所修改。此外，在每季度公布一次的MPS中，有关中期通胀压力的评估、终点利率水平以及达到该水平的时点是否调整，将成为市场关注的要点。5月的MPS显示，CPI涨幅预计将在2025年内一度向目标区间上限上升（第三季度：2.7％ / 第四季度：2.4％），同时将政策利率的终点水平从“3.10％”下调至“2.85％”。
总体来看，预计RBNZ将在本次政策会议上决定降息25个基点，但不会暗示近期降息周期结束。通胀压力及美国关税政策的影响仍处于观察阶段，预计仅会进行小幅调整，例如对终点利率水平作出轻微下调。
■ 预计RBNZ在当前阶段暗示降息周期即将结束的可能性较低
新西兰（NZ）央行（RBNZ）将于8月20日公布货币政策委员会（以下简称政策会议）结果。市场普遍预期，RBNZ将把政策利率下调25个基点至3.00％。若结果符合市场预期，则政策利率将达到RBNZ设定的中性区间（2.5-3.5％）的中值。同时，也将进一步接近RBNZ在5月政策会议中所示的降息最终水平（终点利率）2.85％。换句话说，RBNZ在此次政策会议上，可能会对降息周期的结束释放出某些信号。
自上次7月政策会议以来公布的经济数据方面，第二季度消费者物价指数（CPI）同比上涨2.7％，高于RBNZ在5月时的预测（2.6％）以及第一季度（2.5％）。此外，就业数据表现为：失业率为5.2％，与RBNZ预测一致（5.2％），较第一季度（5.1％）有所恶化。劳动参与率降至70.5％，为自2021年第一季度以来的最低水平。金融市场的普遍观点是，RBNZ将继续认为CPI涨幅维持在目标区间（1-3％）之内，并在2026年放缓至接近中值（2％），因此会将通胀压力归类为短期因素，从而优先考虑支撑就业市场，在8月政策会议上实施降息的预期逐渐升温。
本次关注的焦点在于声明和《货币政策报告》（MPS）。在声明方面，需要关注是否会有措辞调整。RBNZ在7月政策会议上曾表示，如果中期通胀压力继续按预期缓解，则预计将进一步下调政策利率。如果此次暗示降息周期结束，则这一措辞大概率会有所修改。此外，在每季度公布一次的MPS中，有关中期通胀压力的评估、终点利率水平以及达到该水平的时点是否调整，将成为市场关注的要点。5月的MPS显示，CPI涨幅预计将在2025年内一度向目标区间上限上升（第三季度：2.7％ / 第四季度：2.4％），同时将政策利率的终点水平从“3.10％”下调至“2.85％”。
总体来看，预计RBNZ将在本次政策会议上决定降息25个基点，但不会暗示近期降息周期结束。通胀压力及美国关税政策的影响仍处于观察阶段，预计仅会进行小幅调整，例如对终点利率水平作出轻微下调。