【独家财报】日美通商谈判将继续，汇率市场或倾向日元贬值
2025-07-09
■ 美政府向包括日本在内的14国发送了函件，并公布了拟征关税税率
■ 日美通商谈判将持续至8月1日，但受参议院选举影响，谈判或难以取得进展
7月7日（美国时间），特朗普政府向涉及相互关税的14个国家发送了函件，并公布了各自的关税税率。对象包括日本、韩国、哈萨克斯坦、马来西亚、突尼斯（25%）、南非、波斯尼亚和黑塞哥维那（30%）、印度尼西亚（32%）、孟加拉国、塞尔维亚（35%）、哥伦比亚、泰国（36%）、老挝、缅甸（40%），主要集中在新兴国家。因此，与4月公布相互关税细节、涵盖多数贸易伙伴国的情况不同，此次并未显著加剧金融市场的风险规避情绪。值得注意的是，备受关注的欧盟并未包含在此次函件的发送对象中，当前仍在就9日到来的部分相互关税暂停期限继续磋商。欧盟委员会方面表示，欧美通商协议框架正逐步达成一致。
以下将依据美方向日本发送的函件内容，梳理日本相关的后续动向及日元汇率可能出现的反应。本次函件中明确提及：（1）在8月1日关税正式生效前，将继续协商；（2）希望日本企业加大对美投资；（3）希望开放部分品类市场等内容。其中，（1）显示美方尚未关闭对话大门，金融市场或对此作出积极反应。但（2）（3）则凸显出，自4月16日以来已进行7轮的日美部长级会谈未能按照日本政府预期推进谈判。
此外，日本将于7月20日迎来参议院选举投票，继去年众议院选举之后，市场也传出执政党可能无法连同非改选议席一起确保过半的预期。因此，美方在选举结果出炉前可能暂停谈判，即便执政党赢得选举，距8月初也仅剩10天左右的谈判时间。基于此，市场对于日美通商谈判最终无法达成协议的预期可能将逐渐升温。
汇率方面，日元并未如先前预期般因避险情绪走强，而是出现贬值，截至本文撰写时，美元兑日元已升至146日元前半区间。结合（2）（3）来看，若谈判取得进展，市场可能预期日本企业对美直接投资增加带动美元买盘、日元卖盘，或因对美进口增加而导致日本贸易赤字扩大，从而被解读为日元贬值因素。另一方面，若自8月起对美国出口产品的关税提高至25%，也将对经济造成负面影响，从而加剧市场对日本央行延后加息的预期。换句话说，无论谈判是否顺利推进，短期内市场更容易倾向日元走软。鉴于当前美元走弱趋势仍将延续，预计美元兑日元下方支撑区间将上移至144日元台。
■ 日美通商谈判将持续至8月1日，但受参议院选举影响，谈判或难以取得进展
7月7日（美国时间），特朗普政府向涉及相互关税的14个国家发送了函件，并公布了各自的关税税率。对象包括日本、韩国、哈萨克斯坦、马来西亚、突尼斯（25%）、南非、波斯尼亚和黑塞哥维那（30%）、印度尼西亚（32%）、孟加拉国、塞尔维亚（35%）、哥伦比亚、泰国（36%）、老挝、缅甸（40%），主要集中在新兴国家。因此，与4月公布相互关税细节、涵盖多数贸易伙伴国的情况不同，此次并未显著加剧金融市场的风险规避情绪。值得注意的是，备受关注的欧盟并未包含在此次函件的发送对象中，当前仍在就9日到来的部分相互关税暂停期限继续磋商。欧盟委员会方面表示，欧美通商协议框架正逐步达成一致。
以下将依据美方向日本发送的函件内容，梳理日本相关的后续动向及日元汇率可能出现的反应。本次函件中明确提及：（1）在8月1日关税正式生效前，将继续协商；（2）希望日本企业加大对美投资；（3）希望开放部分品类市场等内容。其中，（1）显示美方尚未关闭对话大门，金融市场或对此作出积极反应。但（2）（3）则凸显出，自4月16日以来已进行7轮的日美部长级会谈未能按照日本政府预期推进谈判。
此外，日本将于7月20日迎来参议院选举投票，继去年众议院选举之后，市场也传出执政党可能无法连同非改选议席一起确保过半的预期。因此，美方在选举结果出炉前可能暂停谈判，即便执政党赢得选举，距8月初也仅剩10天左右的谈判时间。基于此，市场对于日美通商谈判最终无法达成协议的预期可能将逐渐升温。
汇率方面，日元并未如先前预期般因避险情绪走强，而是出现贬值，截至本文撰写时，美元兑日元已升至146日元前半区间。结合（2）（3）来看，若谈判取得进展，市场可能预期日本企业对美直接投资增加带动美元买盘、日元卖盘，或因对美进口增加而导致日本贸易赤字扩大，从而被解读为日元贬值因素。另一方面，若自8月起对美国出口产品的关税提高至25%，也将对经济造成负面影响，从而加剧市场对日本央行延后加息的预期。换句话说，无论谈判是否顺利推进，短期内市场更容易倾向日元走软。鉴于当前美元走弱趋势仍将延续，预计美元兑日元下方支撑区间将上移至144日元台。