【独家财报】判断美元升值/日元贬值趋势
2025-03-28
■ 特朗普政府的关税政策高度不确定，对通胀再燃及经济放缓的担忧进一步加剧。
■ 考虑到4月生效的互征关税及5月初的日美金融政策会议，需要审慎判断美元升值/日元贬值趋势。
特朗普政府的关税政策仍然充满不确定性，对通胀再度升温及经济放缓的担忧进一步加剧。美联储（FOMC）于18日至19日召开的会议上连续两次维持政策利率在4.25%-4.50%不变，但关于美联储缩减资产负债表的政策，决定自4月起将美国国债缩减规模由每月250亿美元降至50亿美元（抵押贷款支持证券维持现状）。新发布的FOMC委员《经济展望摘要（SEP）》显示，美国实际GDP增长率预期被下调，而失业率及通胀率预期被上调。此外，3月美国消费者信心指数中的未来六个月预期指数降至12年来最低水平，经济及政策的不确定性抑制了消费信心的改善，令经济停滞与物价上涨并存的滞胀风险持续存在。
美元兑日元在20日于148日元低位企稳后反弹，并于25日升至151日元附近。但26日（美国时间），特朗普总统宣布将自4月3日起对所有非美国制造的汽车征收25%的关税，导致今日亚洲交易时段美元兑日元回落至150日元低位。市场预测，美联储年内至少会降息两次（每次0.25%），而日本央行则会再加息0.25%。因此，目前尚难断言美日利差缩小的趋势已被遏制。在5月初日美金融政策会议召开前，市场将进入观察美元兑日元走势的阶段。4月第一周公布的3月ISM美国制造业指数及非农就业数据也将提供进一步指引。即使美元兑日元突破200日移动均线（26日时为151.70日元），在尚未回升至1月10日高点158.87日元至3月11日低点146.52日元跌幅的50.0%（152.70日元）或61.8%（154.15日元）回调水平之前，仍需保持谨慎态度，谨慎判断美元升值/日元贬值趋势是否真正回归。
■ 考虑到4月生效的互征关税及5月初的日美金融政策会议，需要审慎判断美元升值/日元贬值趋势。
特朗普政府的关税政策仍然充满不确定性，对通胀再度升温及经济放缓的担忧进一步加剧。美联储（FOMC）于18日至19日召开的会议上连续两次维持政策利率在4.25%-4.50%不变，但关于美联储缩减资产负债表的政策，决定自4月起将美国国债缩减规模由每月250亿美元降至50亿美元（抵押贷款支持证券维持现状）。新发布的FOMC委员《经济展望摘要（SEP）》显示，美国实际GDP增长率预期被下调，而失业率及通胀率预期被上调。此外，3月美国消费者信心指数中的未来六个月预期指数降至12年来最低水平，经济及政策的不确定性抑制了消费信心的改善，令经济停滞与物价上涨并存的滞胀风险持续存在。
美元兑日元在20日于148日元低位企稳后反弹，并于25日升至151日元附近。但26日（美国时间），特朗普总统宣布将自4月3日起对所有非美国制造的汽车征收25%的关税，导致今日亚洲交易时段美元兑日元回落至150日元低位。市场预测，美联储年内至少会降息两次（每次0.25%），而日本央行则会再加息0.25%。因此，目前尚难断言美日利差缩小的趋势已被遏制。在5月初日美金融政策会议召开前，市场将进入观察美元兑日元走势的阶段。4月第一周公布的3月ISM美国制造业指数及非农就业数据也将提供进一步指引。即使美元兑日元突破200日移动均线（26日时为151.70日元），在尚未回升至1月10日高点158.87日元至3月11日低点146.52日元跌幅的50.0%（152.70日元）或61.8%（154.15日元）回调水平之前，仍需保持谨慎态度，谨慎判断美元升值/日元贬值趋势是否真正回归。