【独家财报】欧洲股市：2024年10-12月财报回顾
2025-03-19
■ 2024年10-12月预计实现增收增益，盈利增长预期的下调趋势能否止步？
■ 在国防开支增加的推动下，资本财与服务板块能否成为盈利增长的主要驱动力？
根据金融信息公司LSEG的统计（截至11日），在计划公布2024年10-12月销售收入的斯托克欧洲600指数成分股企业中，390家公司中已有311家公布了财报，同比持平。结合尚未公布财报企业的市场预期，整体销售收入预计同比增长2.4%，有望在时隔七个财季后再次实现盈利增长。十个行业板块中，能源（同比下降6.9%）和金融（同比下降1.3%）两个板块预计将出现收入下滑，而公用事业（同比增长19.3%）、资本财（同比增长9.8%）等八个板块预计实现收入增长。
此外，在计划公布2024年10-12月每股收益（EPS）的342家公司中，已有263家公司公布了财报，EPS同比增长9.9%。结合未公布财报企业的市场预期，整体EPS预计同比增长8.6%，高于今年1月初市场预测的3.2%，并连续三个财季实现盈利增长，且增速较上季度（同比增长7.8%）有所加快。十个行业板块中，能源（同比下降31.2%）、公用事业（同比下降18.5%）等三个板块预计将出现盈利下滑，而房地产（同比增长90.2%）、资本财（同比增长42.5%）、材料（同比增长29.9%）等七个板块预计实现盈利增长。
截至上周末，市场预期斯托克欧洲600指数2025年EPS同比增长6.6%，但自去年7月（同比增长10.7%）达到峰值后，该预期一直处于下调趋势。不过，从分析师在过去一个月内对未来一年EPS预测的上调比率减去下调比率计算得出的“修正指数（RI）”来看，该指数已回升至零，逐步摆脱自去年6月下旬以来的负值区间，显示出盈利预期正在改善。市场对俄乌冲突的和平谈判取得进展以及随之而来的重建需求抱有期待，这被认为是欧洲股市的利好因素。此外，自特朗普政府执政以来，全球国防支出持续增长，欧洲航空航天与国防指数自2022年2月俄乌冲突爆发以来至上周末已上涨2.6倍，同时，资本财与服务板块的未来一年EPS增长率在同期从6.0%大幅上升至11.4%。
受欧洲央行（ECB）此前大幅降息的影响，斯托克欧洲600指数的预期市盈率（PER）为14.0倍，与2018年以来的平均水平（14.1倍）基本一致，估值已趋于合理。如果资本财与服务板块能像2022年的能源板块或2023年的金融板块那样，成为指数整体EPS增长的主要推力，那么斯托克欧洲600指数仍有上行空间。然而，欧洲企业仍面临多重风险，包括（1）电动汽车（EV）销量低迷、（2）美国新一届政府可能提高对欧盟的关税、（3）美中贸易摩擦加剧等，这些因素导致的业绩恶化风险尚未消除。短期来看，若市场对乌克兰和平进程和国防开支增长的预期降温，欧洲股市可能面临调整风险，因此仍需保持警惕。
■ 在国防开支增加的推动下，资本财与服务板块能否成为盈利增长的主要驱动力？
根据金融信息公司LSEG的统计（截至11日），在计划公布2024年10-12月销售收入的斯托克欧洲600指数成分股企业中，390家公司中已有311家公布了财报，同比持平。结合尚未公布财报企业的市场预期，整体销售收入预计同比增长2.4%，有望在时隔七个财季后再次实现盈利增长。十个行业板块中，能源（同比下降6.9%）和金融（同比下降1.3%）两个板块预计将出现收入下滑，而公用事业（同比增长19.3%）、资本财（同比增长9.8%）等八个板块预计实现收入增长。
此外，在计划公布2024年10-12月每股收益（EPS）的342家公司中，已有263家公司公布了财报，EPS同比增长9.9%。结合未公布财报企业的市场预期，整体EPS预计同比增长8.6%，高于今年1月初市场预测的3.2%，并连续三个财季实现盈利增长，且增速较上季度（同比增长7.8%）有所加快。十个行业板块中，能源（同比下降31.2%）、公用事业（同比下降18.5%）等三个板块预计将出现盈利下滑，而房地产（同比增长90.2%）、资本财（同比增长42.5%）、材料（同比增长29.9%）等七个板块预计实现盈利增长。
截至上周末，市场预期斯托克欧洲600指数2025年EPS同比增长6.6%，但自去年7月（同比增长10.7%）达到峰值后，该预期一直处于下调趋势。不过，从分析师在过去一个月内对未来一年EPS预测的上调比率减去下调比率计算得出的“修正指数（RI）”来看，该指数已回升至零，逐步摆脱自去年6月下旬以来的负值区间，显示出盈利预期正在改善。市场对俄乌冲突的和平谈判取得进展以及随之而来的重建需求抱有期待，这被认为是欧洲股市的利好因素。此外，自特朗普政府执政以来，全球国防支出持续增长，欧洲航空航天与国防指数自2022年2月俄乌冲突爆发以来至上周末已上涨2.6倍，同时，资本财与服务板块的未来一年EPS增长率在同期从6.0%大幅上升至11.4%。
受欧洲央行（ECB）此前大幅降息的影响，斯托克欧洲600指数的预期市盈率（PER）为14.0倍，与2018年以来的平均水平（14.1倍）基本一致，估值已趋于合理。如果资本财与服务板块能像2022年的能源板块或2023年的金融板块那样，成为指数整体EPS增长的主要推力，那么斯托克欧洲600指数仍有上行空间。然而，欧洲企业仍面临多重风险，包括（1）电动汽车（EV）销量低迷、（2）美国新一届政府可能提高对欧盟的关税、（3）美中贸易摩擦加剧等，这些因素导致的业绩恶化风险尚未消除。短期来看，若市场对乌克兰和平进程和国防开支增长的预期降温，欧洲股市可能面临调整风险，因此仍需保持警惕。