【独家财报】美国股市：2025年的市场展望
2025-01-02
■ 年初上半年或将表现疲软，但随着减税政策的落实预期逐步增强，下半年预计将迎来上涨。
■ 关注重点包括：美国新一届政府的政策、市场对利率下调的预期，以及科技和半导体巨头的业绩表现。
2024年，标普500指数整体呈现上涨趋势。在4月和7月的主要企业财报发布后，市场开始关注电动汽车（EV）的盈利能力问题，以及人工智能（AI）的资本支出压力和盈利风险等因素，加剧了企业业绩前景的不确定性。此外，8月美国失业率释放出经济衰退的信号，导致股市出现调整。然而，在美国经济和劳动市场保持稳健的背景下，美联储于9月开始降息，支撑了股市表现。11月，美国总统及国会选举结果显示特朗普总统成功连任，并且共和党掌控参众两院，市场对减税和监管放松政策可能带来的企业业绩扩展充满期待。标普500指数逐步上升，在7月达到5600点、10月5800点、11月6000点，截至25日年内累计上涨26.6%。
2025年，美国股市的关注点将集中在新一届政府的政策走向及市场对利率下调的预期。预计关税政策（通胀担忧）和移民政策（抑制个人消费）将对股市带来负面影响，而减税政策和监管放松（企业业绩扩展预期）则将产生积极影响。回顾特朗普第一届政府（2017年1月—2021年1月）的政策实施，减税政策在2017年后半年开始取得进展，尽管期间因财政健康性问题在共和党内部引发争议，最终在2017年12月通过，但减税规模较最初承诺有所缩减。在经济刺激政策铺开后，2018年2月至9月，美国对中国实施了追加关税，并逐步加强力度。2025年1月20日，特朗普正式就任总统后，关税和移民政策等方面的不确定性将有所上升，同时外交等领域的临时性发言也可能对股市造成一定下行压力。然而，到下半年，随着减税政策逐步明朗，股市预计将进入上升通道。2025年底标普500指数预测值为6600点，上行空间可能达到7000点。
除了政府政策，半导体及科技巨头的业绩表现也将成为关注焦点。根据金融信息公司LSEG I/B/E/S的统计，预计标普500指数成分股公司2025年的每股收益同比增长14.2%，信息技术（IT，5.2%）板块对整体增长的贡献尤为突出，其次是医疗保健（2.7%）、资本品（1.6%）及通信服务（1.5%）。预计AI相关需求将持续强劲，但截至19日，未来一年预期市盈率（PER）为22.4倍，远高于2018年以来的平均值（19.6倍），估值偏高的风险显著。考虑到市场对美联储放缓降息节奏的预期升温，估值高企的问题可能更为突出。若企业财报未能满足市场预期，可能因业绩展望下调及股价调整而导致股市下跌幅度进一步扩大，需对这一风险保持警惕。
■ 关注重点包括：美国新一届政府的政策、市场对利率下调的预期，以及科技和半导体巨头的业绩表现。
2024年，标普500指数整体呈现上涨趋势。在4月和7月的主要企业财报发布后，市场开始关注电动汽车（EV）的盈利能力问题，以及人工智能（AI）的资本支出压力和盈利风险等因素，加剧了企业业绩前景的不确定性。此外，8月美国失业率释放出经济衰退的信号，导致股市出现调整。然而，在美国经济和劳动市场保持稳健的背景下，美联储于9月开始降息，支撑了股市表现。11月，美国总统及国会选举结果显示特朗普总统成功连任，并且共和党掌控参众两院，市场对减税和监管放松政策可能带来的企业业绩扩展充满期待。标普500指数逐步上升，在7月达到5600点、10月5800点、11月6000点，截至25日年内累计上涨26.6%。
2025年，美国股市的关注点将集中在新一届政府的政策走向及市场对利率下调的预期。预计关税政策（通胀担忧）和移民政策（抑制个人消费）将对股市带来负面影响，而减税政策和监管放松（企业业绩扩展预期）则将产生积极影响。回顾特朗普第一届政府（2017年1月—2021年1月）的政策实施，减税政策在2017年后半年开始取得进展，尽管期间因财政健康性问题在共和党内部引发争议，最终在2017年12月通过，但减税规模较最初承诺有所缩减。在经济刺激政策铺开后，2018年2月至9月，美国对中国实施了追加关税，并逐步加强力度。2025年1月20日，特朗普正式就任总统后，关税和移民政策等方面的不确定性将有所上升，同时外交等领域的临时性发言也可能对股市造成一定下行压力。然而，到下半年，随着减税政策逐步明朗，股市预计将进入上升通道。2025年底标普500指数预测值为6600点，上行空间可能达到7000点。
除了政府政策，半导体及科技巨头的业绩表现也将成为关注焦点。根据金融信息公司LSEG I/B/E/S的统计，预计标普500指数成分股公司2025年的每股收益同比增长14.2%，信息技术（IT，5.2%）板块对整体增长的贡献尤为突出，其次是医疗保健（2.7%）、资本品（1.6%）及通信服务（1.5%）。预计AI相关需求将持续强劲，但截至19日，未来一年预期市盈率（PER）为22.4倍，远高于2018年以来的平均值（19.6倍），估值偏高的风险显著。考虑到市场对美联储放缓降息节奏的预期升温，估值高企的问题可能更为突出。若企业财报未能满足市场预期，可能因业绩展望下调及股价调整而导致股市下跌幅度进一步扩大，需对这一风险保持警惕。