【独家财报】中国：经济复苏背后的内忧外患
2024-11-18
■ 10月经济数据显示，消费相关指标改善显著，房地产价格下跌速度趋缓
■ 房地产问题开始影响经济活动，美国新政府的对华政策可能进一步限制贸易活动
今日，中国公布了多项经济指标，10月经济数据基本出齐。社会消费品零售总额同比增长4.8%，服务业生产指数同比上升6.3%，增速有所加快。然而，固定资产投资（不含农村）累计同比增长3.4%，与1-9月增速基本持平，规模以上工业增加值同比增长5.3%，增势有所放缓。由于10月国庆假期调整后天数较去年增加，与消费活动相关的零售总额和服务业生产指数改善显著，而与企业活动相关的工业生产和固定资产投资则增长乏力。在生产和投资方面，得益于政府推动高科技产品更替和企业设备更新的政策，复苏态势仍得以维持。尽管如此，消费者价格指数（CPI）同比上涨0.3%，环比下降0.3%，反映出商品和服务需求依然疲软。根据中国文化和旅游部的数据，国庆假期期间国内游客人均支出仅小幅增加，这表明家庭消费抑制心理依然强烈，对11月以后内需回升的可持续性存有疑问。
在房地产相关指标方面，房地产开发投资累计同比下降10.3%，降幅有所扩大，而房地产销售（按建筑面积计算）累计同比下降15.8%，降幅缩小。尽管70个主要城市的住宅价格（路透计算）依然同比下跌，新建住宅和二手住宅分别下降5.9%和8.9%，但环比跌幅有所收窄，显示一定的政策支持效果已开始显现。然而，房地产市场的改善依然非常有限，交易量下降和价格调整持续，对超额债务扩张、消费与投资抑制的负面影响正逐步传导至经济活动中。
在贸易数据方面，出口同比增长12.7%，创下自2022年7月以来的最大增幅，而进口同比下降2.3%，为四个月以来首次下降。因美国总统大选前的出口提前布局及对中国产品的抢购需求，贸易顺差扩大至957.2亿美元。随着主张对中国产品征收高额关税的特朗普前总统在美国总统选举中胜出，未来或将通过纠正贸易不平衡、加强对尖端半导体等重要物资的出口管控等手段，进一步限制中国的贸易活动。在明年1月新总统就职前，出口与进口预计因抢购需求将保持坚挺，但到2025年增长乏力的趋势将更为明显。国内外需求低迷将持续，政策支持对需求的补充依赖程度可能进一步加深。
■ 房地产问题开始影响经济活动，美国新政府的对华政策可能进一步限制贸易活动
今日，中国公布了多项经济指标，10月经济数据基本出齐。社会消费品零售总额同比增长4.8%，服务业生产指数同比上升6.3%，增速有所加快。然而，固定资产投资（不含农村）累计同比增长3.4%，与1-9月增速基本持平，规模以上工业增加值同比增长5.3%，增势有所放缓。由于10月国庆假期调整后天数较去年增加，与消费活动相关的零售总额和服务业生产指数改善显著，而与企业活动相关的工业生产和固定资产投资则增长乏力。在生产和投资方面，得益于政府推动高科技产品更替和企业设备更新的政策，复苏态势仍得以维持。尽管如此，消费者价格指数（CPI）同比上涨0.3%，环比下降0.3%，反映出商品和服务需求依然疲软。根据中国文化和旅游部的数据，国庆假期期间国内游客人均支出仅小幅增加，这表明家庭消费抑制心理依然强烈，对11月以后内需回升的可持续性存有疑问。
在房地产相关指标方面，房地产开发投资累计同比下降10.3%，降幅有所扩大，而房地产销售（按建筑面积计算）累计同比下降15.8%，降幅缩小。尽管70个主要城市的住宅价格（路透计算）依然同比下跌，新建住宅和二手住宅分别下降5.9%和8.9%，但环比跌幅有所收窄，显示一定的政策支持效果已开始显现。然而，房地产市场的改善依然非常有限，交易量下降和价格调整持续，对超额债务扩张、消费与投资抑制的负面影响正逐步传导至经济活动中。
在贸易数据方面，出口同比增长12.7%，创下自2022年7月以来的最大增幅，而进口同比下降2.3%，为四个月以来首次下降。因美国总统大选前的出口提前布局及对中国产品的抢购需求，贸易顺差扩大至957.2亿美元。随着主张对中国产品征收高额关税的特朗普前总统在美国总统选举中胜出，未来或将通过纠正贸易不平衡、加强对尖端半导体等重要物资的出口管控等手段，进一步限制中国的贸易活动。在明年1月新总统就职前，出口与进口预计因抢购需求将保持坚挺，但到2025年增长乏力的趋势将更为明显。国内外需求低迷将持续，政策支持对需求的补充依赖程度可能进一步加深。