【独家财报】中国：政策支持推动经济活动略有回升
2024-10-25
■ 9月的主要经济指标大多显示增长势头增强，政策支持推动了经济活动的回升
■ 政府部门在流量和存量两方面都需要支持经济，经济刺激措施的规模尚未确定
中国在上周18日之前公布了7-9月及9月的主要经济指标。7-9月的实际GDP增长率（同比增长4.6%，环比增长0.9%）虽然连续两个季度未达到5%的目标，但环比增速加快，在4-6月基础上有所提升，得益于中国政府的消费促进政策和设备更新激励政策，经济呈现一定回升势头。
9月的经济指标显示，工业增加值（同比增长5.4%）、社会消费品零售总额（同比增长3.2%）和服务业生产指数（同比增长5.1%）的增速加快，固定资产投资（不含农村，年初至今同比增长3.4%）的增长放缓也有所缓解。工业增加值、社会消费品零售总额和固定资产投资的环比增速加快，表明经济活动回暖。然而，居民消费价格指数（同比上涨0.4%）仍保持在1%以下，反映出需求低迷的状况仍未消除。此外，从社会消费品零售总额的细分数据来看，智能手机等通讯设备以及政府推动更换的家电、音像设备的销售大幅增长，但化妆品、珠宝等奢侈品以及石油制品、建筑装饰材料等资源、原材料类商品的销售则出现下降，表明消费者的消费态度更为谨慎。
9月的房地产数据中，房地产开发投资（年初至今同比下降10.1%）和房地产销售（按建筑面积计，年初至今同比下降17.1%）的降幅虽大，但下降趋势有所趋缓。另一方面，70个大中城市的房价（根据路透社计算，新房同比下降5.8%，二手房同比下降9.1%）的降幅依然扩大。尽管中国政府和中国人民银行（PBOC）加强了对房地产市场的支持，包括放宽房贷限制、回购库存住房并转用于保障性住房、促进对优质房地产开发商的融资等，交易量的下降趋势有所减缓，但房价调整仍未见好转迹象。
为了遏制房地产和资本市场的调整以及经济活动的放缓，政府宣布了一揽子经济刺激措施，但尚未明确其规模。房地产市场的调整与民间部门和地方政府的高额债务问题密不可分，因此政府部门在流量方面需要弥补民间部门的需求不足，同时在存量方面需推进民间部门和地方政府的债务转移。这种与普通经济刺激措施不同的情况，反映出需求不足问题的复杂性和根深性，也表明中国经济的恢复将是一个中长期的过程。
■ 政府部门在流量和存量两方面都需要支持经济，经济刺激措施的规模尚未确定
中国在上周18日之前公布了7-9月及9月的主要经济指标。7-9月的实际GDP增长率（同比增长4.6%，环比增长0.9%）虽然连续两个季度未达到5%的目标，但环比增速加快，在4-6月基础上有所提升，得益于中国政府的消费促进政策和设备更新激励政策，经济呈现一定回升势头。
9月的经济指标显示，工业增加值（同比增长5.4%）、社会消费品零售总额（同比增长3.2%）和服务业生产指数（同比增长5.1%）的增速加快，固定资产投资（不含农村，年初至今同比增长3.4%）的增长放缓也有所缓解。工业增加值、社会消费品零售总额和固定资产投资的环比增速加快，表明经济活动回暖。然而，居民消费价格指数（同比上涨0.4%）仍保持在1%以下，反映出需求低迷的状况仍未消除。此外，从社会消费品零售总额的细分数据来看，智能手机等通讯设备以及政府推动更换的家电、音像设备的销售大幅增长，但化妆品、珠宝等奢侈品以及石油制品、建筑装饰材料等资源、原材料类商品的销售则出现下降，表明消费者的消费态度更为谨慎。
9月的房地产数据中，房地产开发投资（年初至今同比下降10.1%）和房地产销售（按建筑面积计，年初至今同比下降17.1%）的降幅虽大，但下降趋势有所趋缓。另一方面，70个大中城市的房价（根据路透社计算，新房同比下降5.8%，二手房同比下降9.1%）的降幅依然扩大。尽管中国政府和中国人民银行（PBOC）加强了对房地产市场的支持，包括放宽房贷限制、回购库存住房并转用于保障性住房、促进对优质房地产开发商的融资等，交易量的下降趋势有所减缓，但房价调整仍未见好转迹象。
为了遏制房地产和资本市场的调整以及经济活动的放缓，政府宣布了一揽子经济刺激措施，但尚未明确其规模。房地产市场的调整与民间部门和地方政府的高额债务问题密不可分，因此政府部门在流量方面需要弥补民间部门的需求不足，同时在存量方面需推进民间部门和地方政府的债务转移。这种与普通经济刺激措施不同的情况，反映出需求不足问题的复杂性和根深性，也表明中国经济的恢复将是一个中长期的过程。