【独家财报】欧州：中立利率达到的时间轴缩短
2024-10-21
■ 欧洲央行决定下调0.25%的政策利率，加快了降息速度
■ 政策指引未作修改，但在经济低迷的情况下，再次减缓降息速度的障碍较高
在17日的理事会中，欧洲中央银行（ECB）决定将主要政策利率下调0.25%，并将中行存款利率（DFR），相当于引导目标的下限，设定为3.25%。这是继9月份之后，连续第二次会议下调利率，将此前每季度一次的降息节奏加快。声明中关于未来政策的指导几乎没有改变，继续表示将在每次会议上根据数据决定合适的紧缩水平和持续时间。尽管通胀抑制进展符合此前的预期，但经济活动指标的意外恶化已影响到物价预期，较9月份有所下调。
欧洲央行行长拉加德在理事会后的新闻发布会上解释了降息决定的原因，指出自9月欧洲央行理事会以来的5周内，所有发布的数据均显示下滑，增强了对通胀抑制取得进展的信心。尽管未预见经济将陷入衰退，但她承认当前的经济活动低于此前的预期，并评估称物价预期的下行风险大于上行风险。她还多次提到，未来将继续基于数据做出货币政策决策，并强调不会事先明确特定的利率路径。
欧洲央行预计，由于能源价格的基数效应，今年内通胀可能暂时再次加速，并根据工资追踪数据，高协定工资水平将维持一段时间。不过，预计到2025年之后，物价和工资上涨的速度将放缓，基础通胀也会得到抑制。因此，除非未来几个月的物价数据影响到中期通胀率预期，否则这些数据对货币政策决策的直接影响可能较小。另一方面，拉加德在新闻发布会上还指出，PMI（采购经理指数）等反映经济活动的数据也在其观察范围内，只要经济减速的趋势无法遏制，已经加速的降息步伐将难以再度放缓。 从“货币政策传导”的角度来看，鉴于消费主导的经济复苏难以实现，继续长期实施紧缩性货币政策的必要性有所下降，因此到中性利率水平（预计为2%左右）的降息时间轴较9月份有所缩短。
■ 政策指引未作修改，但在经济低迷的情况下，再次减缓降息速度的障碍较高
在17日的理事会中，欧洲中央银行（ECB）决定将主要政策利率下调0.25%，并将中行存款利率（DFR），相当于引导目标的下限，设定为3.25%。这是继9月份之后，连续第二次会议下调利率，将此前每季度一次的降息节奏加快。声明中关于未来政策的指导几乎没有改变，继续表示将在每次会议上根据数据决定合适的紧缩水平和持续时间。尽管通胀抑制进展符合此前的预期，但经济活动指标的意外恶化已影响到物价预期，较9月份有所下调。
欧洲央行行长拉加德在理事会后的新闻发布会上解释了降息决定的原因，指出自9月欧洲央行理事会以来的5周内，所有发布的数据均显示下滑，增强了对通胀抑制取得进展的信心。尽管未预见经济将陷入衰退，但她承认当前的经济活动低于此前的预期，并评估称物价预期的下行风险大于上行风险。她还多次提到，未来将继续基于数据做出货币政策决策，并强调不会事先明确特定的利率路径。
欧洲央行预计，由于能源价格的基数效应，今年内通胀可能暂时再次加速，并根据工资追踪数据，高协定工资水平将维持一段时间。不过，预计到2025年之后，物价和工资上涨的速度将放缓，基础通胀也会得到抑制。因此，除非未来几个月的物价数据影响到中期通胀率预期，否则这些数据对货币政策决策的直接影响可能较小。另一方面，拉加德在新闻发布会上还指出，PMI（采购经理指数）等反映经济活动的数据也在其观察范围内，只要经济减速的趋势无法遏制，已经加速的降息步伐将难以再度放缓。 从“货币政策传导”的角度来看，鉴于消费主导的经济复苏难以实现，继续长期实施紧缩性货币政策的必要性有所下降，因此到中性利率水平（预计为2%左右）的降息时间轴较9月份有所缩短。