【独家财报】PRCBroker：中国：宏观经济政策转向意图是什么
2024-10-02
■ 中国连续发布经济对策，财政和货币政策大幅放宽
■ 反映出政府和央行认为当前经济低迷可能导致长期停滞和物价持续下跌
今日是中华人民共和国成立75周年的国庆节，自上周以来，中国接连发布经济对策，政府和中国人民银行明确表达了支撑经济的态度。9月24日，中国人民银行（PBOC）、中国银行保险监督管理委员会（CBIRC）、中国证券监督管理委员会（CSRC）联合发布了金融宽松政策以及对房地产市场、资本市场的全面金融支持措施。
在货币政策方面，（1）将7天期逆回购利率降低0.20个百分点，并取代贷款基础利率（LPR）成为新的主要政策利率，（2）将存款准备金率下调0.50个百分点。此举预计将为金融市场注入1万亿元的长期流动性，央行行长潘功胜表示，根据形势发展，年内可能进一步降息0.25-0.50个百分点。同时，还宣布扩大对中小企业资金周转支持贷款的覆盖范围，并将贷款期限延长至2027年9月30日。
在房地产市场支持措施方面，提出降低现有住房贷款合同利率0.5个百分点，将首次购房最低首付款比例一律下调至15%，提高用于将库存住宅转为保障性住房的央行担保比例（从60%提升至100%），并提供金融支持用于从房地产开发商处回购土地库存等。在资本市场支持措施方面，（1）针对证券公司、基金公司、保险公司引入掉期制度，（2）为上市公司和大股东设立央行再融资制度。（1）项措施下，PBOC将以合格金融资产为担保提供5000亿元资金，（2）项措施将向企业自购股票提供3000亿元融资。此外，PBOC还宣布计划为中小企业、房地产市场和资本市场的支持资金提供保障，并增加六大银行的核心一级资本（银行监管下的核心资本），旨在维护金融体系稳定。根据媒体报道，政府正在考虑最多注入1万亿元资本。
9月26日的中央政治局会议上，表明将采取积极的财政支出政策。此前，财政和货币政策在保持经济结构调整的同时，采取了有针对性的措施，而现在政策将大幅放宽，以实现“5%左右”的增长目标。包括对房地产市场和资本市场的全面金融支持措施的出台，反映出政府和央行认为当前的经济低迷并非由于结构性改革引发的短期需求不足，而是债务通缩（由于高负债和资产价格下跌导致的经济长期停滞和持续的物价下跌）。重视资产价格表明，与其迎合短期的公众情绪，政策更旨在解决导致恶性循环的根本原因。
■ 反映出政府和央行认为当前经济低迷可能导致长期停滞和物价持续下跌
今日是中华人民共和国成立75周年的国庆节，自上周以来，中国接连发布经济对策，政府和中国人民银行明确表达了支撑经济的态度。9月24日，中国人民银行（PBOC）、中国银行保险监督管理委员会（CBIRC）、中国证券监督管理委员会（CSRC）联合发布了金融宽松政策以及对房地产市场、资本市场的全面金融支持措施。
在货币政策方面，（1）将7天期逆回购利率降低0.20个百分点，并取代贷款基础利率（LPR）成为新的主要政策利率，（2）将存款准备金率下调0.50个百分点。此举预计将为金融市场注入1万亿元的长期流动性，央行行长潘功胜表示，根据形势发展，年内可能进一步降息0.25-0.50个百分点。同时，还宣布扩大对中小企业资金周转支持贷款的覆盖范围，并将贷款期限延长至2027年9月30日。
在房地产市场支持措施方面，提出降低现有住房贷款合同利率0.5个百分点，将首次购房最低首付款比例一律下调至15%，提高用于将库存住宅转为保障性住房的央行担保比例（从60%提升至100%），并提供金融支持用于从房地产开发商处回购土地库存等。在资本市场支持措施方面，（1）针对证券公司、基金公司、保险公司引入掉期制度，（2）为上市公司和大股东设立央行再融资制度。（1）项措施下，PBOC将以合格金融资产为担保提供5000亿元资金，（2）项措施将向企业自购股票提供3000亿元融资。此外，PBOC还宣布计划为中小企业、房地产市场和资本市场的支持资金提供保障，并增加六大银行的核心一级资本（银行监管下的核心资本），旨在维护金融体系稳定。根据媒体报道，政府正在考虑最多注入1万亿元资本。
9月26日的中央政治局会议上，表明将采取积极的财政支出政策。此前，财政和货币政策在保持经济结构调整的同时，采取了有针对性的措施，而现在政策将大幅放宽，以实现“5%左右”的增长目标。包括对房地产市场和资本市场的全面金融支持措施的出台，反映出政府和央行认为当前的经济低迷并非由于结构性改革引发的短期需求不足，而是债务通缩（由于高负债和资产价格下跌导致的经济长期停滞和持续的物价下跌）。重视资产价格表明，与其迎合短期的公众情绪，政策更旨在解决导致恶性循环的根本原因。